【会员专享】为什么美联储准备金规模回不到过去?

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导语

美联储在《货币政策正常化原则和计划》中表明,随着时间推移,准备金余额将逐渐减少到略低于近年来的水平,但仍高于金融危机前的水平。例如,2006年准备金总量只有不足500亿美元,而此刻约为1.8万亿美元。FOMC会议纪要中也多次表明,联储官员合意的准备金水平是高于危机前的。这是为什么呢?

近日,纽联储经济学家发文指出:银行体系拥有大量准备金,可能会给金融稳定带来重大益处。其逻辑如下:

  • 金融危机让监管机构认识到控制流动性风险的重要性,因此《巴塞尔协议III》的出台让银行加强了对流动性缓冲 (例如HQLA) 的持有。
  • HQLA可以是准备金也可以是高流动性证券,这意味着银行在准备金和证券“货币化”之间的权衡取舍。
  • 根据估算,在压力事件第一天,资金外流总额就可能达到数千亿美元。而在一天内清算大量美国国债是十分困难的。
  • 低水平的准备金意味着,银行高度依赖在系统性事件中“货币化”证券的能力,而高水平的准备金则可能会降低银行系统在压力事件中“货币化”证券的需求。

介绍

自金融危机以来,世界各地的银行监管机构都对流动性风险有着强烈的意识,并推出了《巴塞尔协议III》(Basel III) 流动性监管规定。如今,全球最大的银行们持有着大量的流动性缓冲,包括证券和央行准备金,以满足内部流动性压力测试和最低的量化监管要求。合适的流动性缓冲水平取决于市场压力状况下可能出现的资金外流。本文使用了公开数据,对大型银行将面临的资金外流压力做了粗略估计,并考虑如何应对这些压力。

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