中国与德国的盈余：失衡祸首？

我们通过将中国和德国作为主要的盈余国家和债权国来分析全球和欧元区的失衡。本世纪以来，两国国内的改革都扩大了有效劳动力，限制了薪资，将收入转为利润，增加了企业储蓄。因此，在全球金融危机爆发之前，两国的经常账户盈余均有所扩大，而德国的经常账户盈余已被证明更为持久，因为国内投资低迷。中国经济是一个初生的债权国，持有股权空头头寸和安全官方债务的多头头寸。德国平衡的净债务和股权债权表明，德国是成熟的债权人，为世界其他地区，尤其是欧元区提供了保险。相比之下，中国将股权风险转嫁给世界其他国家，而德国则从其净债权中获得适度收益。在这两个经济体中，来自累积经常账户盈余的净国际投资头寸的缺口表明...