本文由智堡编译，原文为公开版权内容，内容仅代表作者观点，不代表智堡的立场和观点，译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题：The Perplexing Co-Movement of the Dollar and Oil Prices

作者：Thomas Klitgaard et al.，发表日期：2018年1月9日，原文链接

译者：钟政昊

关键点：

• 2005年以来，油价和美元兑欧元汇率经常同步变动，这种相关性在2006-10年和2014-18年期间尤为明显。目前人们根本不清楚它们为什么要一起变动。

• 进一步考察其他欧洲货币和日元后发现，美元兑欧洲货币与油价的联动明显，但美元兑日元则不然。

• 2005年以来油价的四次大幅波动，以及美元兑欧洲货币汇率的变动，都可以用供求数据解释。本文背后的论点是，美元的变化不太可能推动油价的变化。

• 对这种联动的一种解释是，油价上涨降低了美国相对于欧洲的产出增长预期，给美元带来下行压力。

• 另一种解释是，石油出口国对欧洲资产的跨境投资比例高于石油进口国，它们更倾向于购买欧洲资产。

• 石油出口国直到本世纪头十年才成为主要的跨境投资者，这一事实与美元与油价之间相关性出现的时间相吻合。这种相关性在油价大幅波动期间最为明显，因为这也是跨境金融资产购买量变化最大的时期。