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原文标题：The Fall in China's Current Account Surplus Was Not Replicated Across Asia

作者：Brad W. Setser，发表日期：2019年3月15日，原文链接

译者：钟政昊

导言

无论是以美元计，还是以占GDP的比例计算，中国的经常账盈余都低于全球金融危机前的水平，甚至有可能转为赤字。但中国的邻国却并非如此：东亚和东南亚仍是向世界其他地区大量出口储蓄的地区。那么中国的这一转变是结构性的吗？

美国外交关系协会 (CFR) 高级研究员Brad Setser认为，中国对外部盈余的调整是脆弱的。如果缺乏更广泛的结构性调整，只有在中国愿意用宽松的信贷刺激投资，并运行巨额隐性财政赤字为地方政府高水平的基建投资提供资金的情况下，这种调整才能维持。因此，这种调整更具有周期性——或者说政策驱动性——而非结构性，如果失去了大幅增加的扩增财政赤字，盈余就会重新反弹。