稳定币的早期实践：阿姆斯特丹银行沉浮录

纵观历史，私人货币来去匆匆。其兴也勃焉，其亡也忽焉。存亡的关键问题一直都是如何支撑货币的价值。

在私人货币发行中，发行方一开始总是以足额资产为抵押，坚定地承诺会支撑货币价值，并制定“有约束力”的规则。但历史告诉我们，利润最大化的诱惑会开始侵蚀发行者对货币价值的承诺，最终被治理失效所压垮。

国际清算银行和荷兰央行经济学家Jon Frost、Hyun Song Shin和Peter Wierts通过钩沉阿姆斯特丹银行兴衰的史实，清晰地为我们展现了这一点。