瑞银：下调小米评级至卖出

研报核心观点

小米互联网服务收入增长很有可能低于预期，加上预计投资者仅愿意以30倍市盈率投资于公司的业务增长，因此下调公司评级至卖出，并将目标价格从23港元降至22港元。

不利因素包括——

• 小米互联网服务收入增长将在2021、2022年减速，尽管其中国月活将在今年继续增长，但中国的每位用户平均收入（ARPU）已经见顶。
• 中国手游经济正在发生转变，应用开发商正在远离应用...