【黑金重铸】国际货币与金融体系:阿喀琉斯之踵

2021/06/02 09:00
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当前国际货币金融体系的阿喀琉斯之踵是,它放大了国内货币和金融制度的“过度金融弹性”。

本文由智堡编译,原文为公开版权,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。

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原文标题:The international monetary and financial system: its Achilles heel and what to do about it;作者为国际清算银行经济学家Claudio Borio;发表日期:2014年8月;原文链接

文章有所删节、改编和补充;编译:钟政昊

导语

本文可以看作智堡之前黑金重铸《国际货币与金融体系:资本账户的历史视角》的姊妹篇。在本作中,BIS货币与经济部门主管Claudio Borio详细阐述了国际货币金融体系的阿喀琉斯之踵(弱点)——“过度金融弹性”产生和放大的具体机制。同时批判性地重新审视了两种盛行观点,即“过度储蓄”和“对安全资产的过度需求”。最后,讨论了对政策框架的必要调整以及未能执行这些调整所带来的风险。

本文认为,国际货币与金融体系的阿喀琉斯之踵是它放大了国内政策制度的“过度金融弹性”。比如,它加剧了金融失衡的累积或超大型金融周期的产生,从而导致严重的金融危机和宏观经济混乱。

这种过度金融弹性视角和另外两种更为流行的观点形成了鲜明对比。这两种观点分别强调,国际货币金融体系无法阻止破坏性的经常账户失衡,以及它可能造成安全资产的结构性短缺——即“过度储蓄”视角和“对安全资产的过度需求”视角。相反,过度金融弹性观点则强调金融而非经常账户失衡,以及体系中持续的扩张性而非收缩性倾向。

调整国内政策制度及其国际互动的失败会带来许多风险:它加剧了全球体系的不稳定,让我们重回现代版两次世界大战期间的竞争性贬值时期。最终,这将触发政策制度划时代的大地震,并重回贸易和金融保护主义时代,而且还可能引发经济停滞和通货膨胀并行的情况。

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评论
151******54
2021/06/13 13:31
我认为,“用财政政策修复私人资产负债表”的政策可能行不通,因为,私人会把自己得到的货币投入金融市场,继续炒作金融泡沫;美国的疫情救助计划的实践情况,说明了这一点。
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