【黑金重铸】汇率如何影响通胀?

2021/07/08 09:00
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贸易开放程度、全球价值链一体化、计价货币,以及市场竞争程度如何影响汇率对通胀的传导?

导读:

汇率变动对通货膨胀的变化起着重要作用,因此,了解汇率如何传导至通胀和增长是经济分析的关键部分。

本文发现,汇率对价格的影响沿定价链减弱:名义有效汇率与价格的联动在进口价格上表现强劲,在PPI上表现疲弱得多,在非能源工业品的CPI上几乎不明显。

此外,结构性特征,如贸易开放程度、国际生产链的一体化、贸易计价货币和市场力量,是解释不同国家和行业之间的汇率对通胀传导差异的关键——一个国家对进口越开放,汇率对进口和消费价格的影响就越大;在全球价值链中更高的参与度可能会减少汇率对通胀的传导;如果出口企业以本国货币计价,即所谓的生产者货币定价,其价格对自身成本的敏感度将会提高;当竞争很低时,汇率对通胀的传导就会很低。

在考虑汇率对通胀传导的变化时,冲击类型很重要。例如,在货币政策冲击之后,进口价格对汇率的相对响应是最高的,汇率冲击的响应也相当高。

全文约8000字,阅读时长20分钟,专业性较强。

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