美国固收观察 | 货币市场基金两度折戟 全球监管呼吁改革2.0版

2021/07/13 09:00
收藏
2016年实施的货币基金改革不但未能阻止,反而加剧了疫情期间优先型货币基金所遭受的挤兑潮。

本文由智堡原创,智堡现已支持黑金会员补差升级为元会员

免责声明:以下内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点。

作者:钟政昊

2008年全球金融危机和2020年由疫情引发的市场动荡,本质上都是影子银行体系出现了挤兑,而处于这个体系中心的货币市场基金亦是首当其冲。

从优先型货币市场基金资金外流的严重程度和速度来看,2020年与2008年已经不相上下。历史看上去已不单是在押韵,而似乎变成了重复过去。

然而,按道理不应如此。2008年的教训促使监管机构着手改革货币市场基金,中包括一些限制投资组合期限的规定。现在,货币市场基金的投资往往是非常短期的,大多是隔夜的,但最高仍可能达到397天。由于资产到期非常快,总有足够的现金来满足投资者的撤资,这些规定理应降低“银行挤兑”的风险。

但正如本文即将介绍的,2016年实施的改革(尤其是关于建立流动性缓冲的要求)不但未能阻止,反而加剧了疫情期间优先型货币基金所遭受的挤兑潮。这促使监管机构不得不再次反思,并筹划2.0版的货币市场基金改革。

本文首先通过介绍货币市场基金在整个短期融资市场中的枢纽地位,回答了我们为什么要特别关心货币市场基金的问题。其次,文章讨论了上次改革的起因以及到底改了什么地方。最后一部分则研究了为什么这些改革在本次疫情中适得其反,以及监管机构所酝酿的可能修正。

立即解锁
评论
崔程
2021/08/03 14:39
Prudential_Visi
2021/07/14 17:15
151******54
2021/07/13 15:52
微信扫一扫
问题反馈更及时