美国固收观察 | 后LIBOR时代:走向多基准世界?

2021/08/06 09:00
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尽管官方试图“杀死”LIBOR,但私人部门却不断尝试以加强版的形式重现LIBOR。

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作者:钟政昊

市场期待已久的前瞻式定期SOFR终于浮出水面,SOFR期限结构上的空白得以填补,退出LIBOR并向SOFR转换的工作看似已渡过卢比孔河,然而LIBOR替代者的竞争还远未结束。

7月29日,美联储支持的替代基准利率委员会(ARRC)正式宣布,推荐使用芝商所(CME)发行的前瞻式定期SOFR基准利率,该利率基于SOFR期货和SOFR OIS交易得出,期限包括1个月、3个月和6个月。

市场普遍认为,定期SOFR的推出有助于解决杠杆贷款和CLO等信贷市场,长期以来对退出LIBOR无动于衷的局面,据称这些市场因SOFR缺乏期限结构而选择长期观望。

事实上,虽然SOFR从2017年就被“钦定”为美元Libor的继承者并被官方大力推动,但进展并不顺利。从2016年至今,美元LIBOR敞口甚至还增长了24万亿美元。与此同时,颇为讽刺的是,尽管官方试图“杀死”LIBOR,但私人部门却不断尝试以加强版的形式重现LIBOR。这表明,贷款市场观望的原因已不仅限于SOFR缺乏期限结构了。

首先,本文将简要介绍全球监管者为何希望退出LIBOR。其次,作为被选中的接任者,SOFR并非没有缺点,相反这些缺点正是竞争者着力的地方。最后,文章介绍了私人部门“欲分一杯羹”的尝试。随着LIBOR大限将至,在可见的未来,很可能存在以SOFR为主导,多种基准利率并存的局面

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2021/08/07 14:23
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