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作者：钟政昊

十年期美债收益率从3月高点开始一路下行，累计下滑46个基点，最低跌破1.20%。市场给出了五花八门的叙事加以解释，诸如实际利率下行、财政刺激不及预期，通胀预期回落等等。

但不管持何种理论，收益率下跌的事实说明了有人在持续买入。那么是谁在买呢？