美联储全知道(一):联邦储备系统概况

2021/10/02 10:00
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美联储以公共利益的名义履行五大职能,从而促进美国经济的健康发展和美国金融体系的稳定。

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原文标题:The Fed Explained - 11th Edition,来源:Federal Reserve System Publication - Public Education & Outreach,发表日期:2021年8月11日

1. 联邦储备系统概况

联邦储备系统是美国的中央银行。它通过履行五项职能来促进美国经济的有效运作,并服务更广泛的公共利益。

美联储的五项职能:

  • 执行美国的货币政策,以促进美国经济的充分就业和价格稳定。

  • 促进金融体系的稳定,并通过对美国和海外经济动态的积极监测,寻求最大限度地减少和遏制系统性风险。

  • 促进各家金融机构的安全及稳健,并监测它们对整个金融体系的影响。

  • 通过向银行业和美国政府提供美元交易与支付的服务,促进美元支付与结算体系的安全及效率

  • 通过以消费者为中心的监督审查、对新兴消费者话题与趋势的研究分析、社区经济发展活动、以及消费者法律法规的执行,促进消费者保护与社区发展

图1.1. 联邦储备系统:在中央银行当中,美联储是独一无二的。通过成文立法,国会授权建立了一套兼具公共和私人特征的中央银行系统。该系统以公共利益的名义履行五项职能。

中央银行学的美国道路

《联邦储备法》的制定者们有意摒弃了传统单一中央银行的概念。他们另辟蹊径,授权建立了一套中央银行“系统”,具备三个突出特征:

(1)一个中央理事会;

(2)一套由12家地区联储组成的去中心化运营架构;以及

(3)公共和私人特点的结合。

尽管联邦储备系统的某些部分与私人部门实体有共通之处,但美联储成立的初衷就是为了服务公共利益。

联邦储备系统包含三大关键实体美联储理事会(理事会),各家联邦储备银行(地区联储),以及联邦公开市场委员会(FOMC)。理事会是联邦政府的下属机构,向国会汇报并直接对其负责(图1.2),为联储系统提供总体指导,以及监督12家地区联储。

图1.2 三大关键实体,服务公共利益

在联邦储备系统的内部,某些职责由位于华盛顿特区的理事会、地区联储及其支行共同承担。理事会成员由美国总统任命并由国会参议院批准。地区联储及其支行支持了联储系统在全国各地的正常运作。虽然美联储与行政部门及国会官员有密切的沟通,但相关决定是由美联储独立作出的。

去中心化的系统架构及其理念

联邦储备系统建立之初,美国在地域上被划分为12个地区,每个地区分别成立了一家地区联储。地区边界的划分是出于1913年当时的主要贸易区域和相关经济考量,所以它们不一定与州边界相重合(图1.3)。

图1.3 12家地区联储在理事会监督下独立运营

按照最初的设想,12家地区联储中的每一家都要独立于其他地区联储运营。各家地区联储的贴现率存在差异,也是意料之中——贴现率定义为商业银行从地区联储借入资金所需支付的利率。为每个地区分别设定一个合适的贴现率,在当时被认为是最重要的货币政策工具之一。国家经济政策制定的概念在当时尚不完善,公开市场操作——美债的购买和出售——对政策制定的影响也不那么显著。

随着技术、通讯、交通和金融服务的进步,美国经济日趋一体化、复杂化,货币政策的有效实施开始对加强联储系统内部的相互协作提出要求。这在一定程度上是通过1933年和1935年对《联邦储备法》的修订实现的,并从中诞生了现代的FOMC。

1980年的《存款机构去监管与货币控制法》(《货币控制法》),在向存款机构提供金融服务的定价方面,推动了地区联储之间更深度的协作。同一时期地区联储层面的另一个趋势,是对他们提供的各式金融服务与支持职能进行集中或整合,并使其他职能标准化。联储系统内部的一系列服务协议,将全国性服务与职能的相应责任分配到12家地区联储,通过加入这些协议,地区联储也变得更高效。

地区联储:兼具私人和政府特点

根据《联邦储备法》,12家地区联储中的每一家都是独立组建,每家地区联储都有一个9位成员组成的董事会。

拥有联邦储备系统成员资格的商业银行,持有它们所在地区联储的股权,并选举出其中6位地区联储董事;剩余3位董事由理事会任命。大多数地区联储至少有一家支行,每家支行也有自己的董事会。支行董事由地区联储或理事会任命。

董事是连接美联储和私人部门的纽带。作为一个团体,董事们可以结合在私人部门累积的各种经验,获得对他们各自所在联储地区经济状况的独到见解,来更好地履行他们的职责。各家地区联储及其支行的董事,为联邦储备系统对经济形势的整体把握做出了贡献。

美联储不通过国会拨款获取融资。美联储运作的融资来源主要是其持有证券——美联储公开市场操作过程中购买的证券——赚取的利息。向存款机构提供的有价服务——如支票清算、资金转账和自动化清算所操作——赚取的费用是另一项收入来源;这项收入用于覆盖这些服务的成本。在支付相应成本并转化为盈余(总上限为67.85亿美元)之后,所有地区联储的净收益都将汇至美国财政部(图1.4)。

图1.4 美联储支付给美国财政部的净收益

尽管整个联邦储备系统需要相互协调并保持一致,但地域上的区分仍然很重要。货币政策的有效制定需要基于对地区差异的了解。例如,根据地区视角的不同,相同行业背景的两位董事可能对该行业是强是弱持有不同的意见。联邦储备系统的去中心化架构,以及该系统创造者所设想的私人和公共的双重特点,时至今日仍然是美联储的重要特征。

(未完待续)


译者:陆锦

责编:张一苇

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2021/10/02 10:09
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