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除另有注明外，文中日期时间均为美国东部时间

前情提要

• BLS的月度就业报告分为两大栏目——机构调查（包含NFP）与家庭调查（包含失业率、劳动力参与率），调查对象、统计口径均有不同；

• 两者真正具备可比性的统计项目——机构调查的私人非农就业人数，以及家庭调查的私人非农业雇员就业人数（剔除私人家务劳工）——11月出现“背离”，差额高达~1213k，甚至高过8、9、10月三个月NFP的总和；

• 巨大的差额主要缘于非抽样误差：机构调查的回复率低迷，导致以月中旬作为参照周的NFP读数失真。除此以外，统计口径更保守的家庭调查还可能低估了就业人数增加的速度。

——11月非农回顾：Not what you think

数据更新

美国劳工统计局 (BLS) 1月7日发布非农就业报告，12月季调后新增非农就业人数 (NFP) 199k，严重不及市场共识预测400k。

与上月“剧本”如出一辙，另一边失业率持续下降，12月降0.3个百分点至3.9%，超出预期（4.1%）。劳动力参与率12月报61.9%，与上月持平。