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同义反复

最近札记写得不太勤快，主要是对主要大类资产的看法没有什么改变。

在这样一个环境下，当下的时间点，要让我发表一些乐观的看法我实在很难说出口。

在工作上，我认为智堡对于紧缩叙事的覆盖已经相当全面了，对联储的政策紧缩也已经做到了全面的覆盖，最近鲍威尔的很多表态都已经是已知信息，没有什么进一步做增量解读的必要。

美国通胀和就业情况也是每月都有覆盖，反复嚼舌头也没必要。

至于所谓衰退叙事（跟踪可见智堡日历小程序的经济数据专栏），个人认为目前还处于“预期”的阶段，并没有到非常紧迫的“落地”阶段。所以也不用太急于去放大。

欧洲央行还没开始加息，美联储甚至没有开始QT。

近期市场中一些微妙的变化是欧洲央行一侧带来的，但我深知读者对欧洲不怎么感兴趣，也就没有上太多心。

如果你真的关注欧洲的情况，建议可以重新从科雷框架入手，看一下美德、意德的长债利差，德债的2y10y以及美德的期限溢价差。

如果你现在很悲观

如果你现在对市场很悲观，可以思考一个问题，一年前的这个时候，市场里是什么样的声音？

当时的通胀还是临时性的……

图：2021年中市场认为联储要到25年才能加息到1.25%，而很有可能下个月联储就将加息到这个水平。

写这个小札记的目的就是想表达一点：一年后的市场可能完全不是你当时型构出来的样子。

除了做好应对，我们什么都做不了。