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继5月份“见顶”被证伪后，6月的总体通胀继续冲高，再次刷新四十年来的通胀记录。

尽管市场已经提前预计到总体通胀将持续走高（因6月上旬能源价格快速上涨），但还是低估了其动能，特别是低估了核心通胀的强劲势头。

鉴于能源价格自6月中旬后已经回落，核心通胀才是最令人担忧的地方。正如我们之前反复强调的，如果核心通胀环比增速持续保持强劲，通胀的回落将异常缓慢。而从7月直至9月，当有利的基数效应开始消退，核心通胀同比甚至有再次回升的可能。