野村策略师Yunosuke Ikeda认为，近期美股、日股强劲回升背后的关键因素之一是市场对滞胀的担忧有所缓解，市场参与者认为通胀和加息即将见顶。然而，日本和美国股市估值均处于过热状态：

1）标普500指数的12个月远期市盈率18.1倍，为4月以来最高。基于历史上的相关性，如果这一估值水平是合理的，美国10年期实际利率需要降至0.0%（目前为0.4%）。

2）即便美国CPI在汽油价格下跌的影响下趋于稳定，但薪资上涨的风险依然存在。