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1929-1939年的大萧条是现代历史上最严重的一次经济衰退。大萧条发生的前10年被称为“咆哮的20年代(Roaring Twenties)”,这一时期,对许多中产阶级和工薪阶层的家庭来说是一个相对富裕的年代。随着经济的蓬勃发展,新的发明创新为人们提供了更多的休闲时间,并创造了一个消费社会。但是,在那些繁荣的年代之后,大萧条以各种各样的方式深刻地影响了美国家庭的日常生活。

即使是富人也需要勒紧腰带

1929年股市大崩盘的4年之后,也就是大萧条最严重的时期,大约有四分之一的美国劳动力处于失业状态。而那些幸运的有稳定工作的人,也经常会遇到工资被减少,或者工作时间被减少到近乎于兼职的状态。

就连传统意义上的医生和律师等中上层专业人士的收入也下降了40%。以前享有经济安全的家庭突然面临财务不稳定的风险,而在某些情况下,则直接会破产。

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特朗普2016年当选美国总统以来,不时有人将他与1980年代的美国总统里根作对比——比如两人都力行减税。有趣的是,除了在某些政策上的相似性外,这两人还有一个相似点——都是让政府关门的“好手”。

因围绕“边境墙”议题争执不下,截至2019年1月16日,美国政府关门已进入第25天,创关门时长记录。而在里根任期内,他曾8次让美国政府政府关门,创关门次数记录。那么,里根时期的这8次关门都是为了啥?最后又是怎样收场的呢?

大多数情况下,美国政府关门都是因为民主党和共和党在一些热点问题上争执不下——比如,1970年代的堕胎问题、1990年代的医疗辅助和医疗保险(Medicaid and Medicare),以及21世纪的奥巴马医改、DACA(童年入境者暂缓遣返手续)与“边境墙”。同样,在罗纳德•里根总统任期内发生的创纪录的8次政府关门事件,也突显出上世纪80年代的一些热点议题,从为领取福利的人提供资金,到伊朗门事件。

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我们现在处于有记录以来最长的扩张期之一。在此之前的衰退是历史上最严重的衰退之一。这两个事实相关吗?一些经济学家认为是这样,而另一些人则认为更长的经济扩张会导致更严重的衰退。克利夫兰联储近期发布对这两个假设进行了评估。对于前者,研究人员找到了明确的证据,而对于后者,几乎找不到证据。经济衰退越深,复苏往往越强劲,而经济扩张时间越长、越强劲,衰退不会越严重:

美国最近的商业周期在衰退和扩张阶段都表现出色。从2007年末持续到2009年中的大衰退是战后最严重的一次。我们目前所处的扩张异乎寻常的长期和强大:它已经持续了114个月,是历史上持续时间第二长的。在此期间,失业率从9.9%下降到3.7%,这是就业市场在有记录的扩张期间最大的改善。

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麦当劳餐厅里卖巨无霸 (Big Mac) 汉堡吗?起码在欧盟知识产权局 (EUIPO) 看来,这款为人熟知的双层牛肉汉堡(甚至已经外化为了一种文化符号——比如测度货币购买力平价的“巨无霸指数”),并不属于麦当劳。

EUIPO1月11日做出裁决,认定麦当劳在欧盟的“巨无霸”商标 (TM) 权利被吊销,所造成的一切成本由麦当劳自己承担。麦当劳方面表示将会提起上诉。

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2019年1月9日,亚特兰大联储主席Bostic在演讲中发表了他对当前经济和经济展望的看法,以及对数据依赖性的定义:

  • 从总体经济统计数据来看,2018年是非常出色的一年,联邦公开市场委员会(FOMC)可能已接近实现中性货币政策立场。
  • 预计2019年美国经济将继续稳步增长,不过由于财政刺激和税收改革的暂时效应开始消退,增长速度将略低于2018年。
  • 数据依赖的执行需要多方面努力,而不仅仅是追踪官方统计数据,还严重依赖广泛的商业关系网络、社区团体和非营利组织。
  • 来自普通民众和华尔街的信息表明,对经济的不确定性和担忧加剧,但总体经济数据继续描绘出一幅强劲的图景。
  • 对于这些混杂的信号,恰当的回应是耐心调整政策立场,等待经济方向和前景风险变得更加明朗。

在国家层面,新的一年以对经济的一些希望开始。然而,我们手头的经济数据的强劲程度,与我们听到的有关经济前进道路的许多不确定性表述之间,似乎存在着两面性。今天,我想解释一下,在我形成对货币政策的看法时,我是如何分析这些相反的趋势的。

我将从当前的情况开始,谈谈亚特兰大联储所拥有的一些工具,以及在官方统计数据以外的措施,这些措施有助于我们了解正在出现的趋势。我将解释美联储与普通民众的联系如何成为数据依赖性的关键因素。最后,我会给出经济展望以及我所看到的一些风险。

和往常一样,我要表达的观点是我个人的观点。我在联邦公开市场委员会(FOMC)和美联储的同事们可能不会同意这一观点。

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近期的相关性

2005年前后油价上涨时美元走软的格局开始显现。下图以季度频率考虑油价和美元兑欧元汇率。(图中以每单位外币兑多少美元作为汇率衡量标准,因此,红线上升代表美元走弱。) 这种相关性在2006-10年和2014-18年期间尤为明显。图中没有显示1980年代和1990年代的数据,因为在这些油价稳定的时期没有明显的相关性。

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发生了什么

截至美国东部时间1月14日凌晨,以边境墙融资争议为导火索的美国政府关门,已持续至第24天。

自上周六(1月12日)打破克林顿政府21天的停摆纪录以来,本次特朗普政府关门已成为史上最久的一次关门,用媒体头条偏爱的说法就是每天都在“创造纪录”。

关门带来的影响已经初步显现:上周五(1月11日),估计有80万联邦雇员没有领到2019年的第一份薪水。

美国政府历史上的大小关门事件总共发生过21次,长度从1天到21天不等。长时间停摆主要发生在1995-1996年,2013年,以及本轮的2018-2019年。

2018年9月,国会通过并由总统签署了拨款法案,保障了立法部门(即国会参众两院)、劳工部、国防部、教育部、能源部、卫生与公共服务部以及退伍军人事务部的预算拨款。

2018年12月19日,共和党控制下的参议院通过了一项临时性的持续决议 (Continuing Resolution, CR,在常规拨款法案因各类原因缺位的情况下提供临时拨款以维持正常运作),为其他政府部门提供资金,尽管临时拨款时效也仅持续至2月8日。但特朗普总统旋即表示,拒绝签署不包含边境墙拨款的决议,从而直接触发了部分政府部门的停摆,导致了目前的僵局。

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中国人民银行支付结算司去年下发了《关于支付机构撤销人民币客户备付金账户有关工作的通知》特急文件,要求所有的第三方支付机构应于2019年1月14日前撤销人民币客户备付金账户,备付金将由央行接管。2019年1月9日,中国人民银行副行长范一飞表示,将进一步修改《支付机构客户备付金存管办法》。

随着大型科技公司涉足金融业,尤其是支付服务,越来越多的人开始担心其对于金融稳定性的影响。国际清算银行 (BIS) 总经理Agustín Carstens在这篇演讲中分析了这一问题,并着重探讨了中国科技巨头在金融业的迅猛发展会如何影响金融稳定,以及中国人民银行为何要出台上述监管规则。

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2019年,美联储联邦公开市场委员会(FOMC) 将非常有看点,新获得投票权的四位票委中,有最“鹰”的堪萨斯联储主席George和最“鸽”的圣路易斯联储主席Bullard。此外,FOMC还将增加新闻发布会的次数,从每年四次增加到每年八次。

FOMC组成

联邦公开市场委员会(FOMC)由12名成员组成,包括8个固定席位和4个轮换席位。

固定席位由7名理事会成员和纽约联储主席(1名)组成。

轮换席位由其余十一个地方联储主席中的4名组成。地方联储成员每届任期一年,分四组在组内轮换,分别为波士顿、费城和里士满;克利夫兰、芝加哥、亚特兰大、圣路易斯和达拉斯;明州、堪萨斯和旧金山。没有投票权的联储主席参加委员会的会议、参与讨论,并对委员会对经济和政策选择的评估做出贡献。

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近300年来,美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命(波士顿倾茶事件),而另一些则以悲惨的结局收场(斯姆特-霍利关税法案)。在下面这篇我们精译的博文中,我们便将回溯过往,看看美国历史上的7场贸易战,以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。

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