原创 – Wisburg Lab
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文章分类: 原创

智堡每日阅读笔记20170117

巴克莱:企业税降低有助于企业去杠杆 巴克莱预计美国企业税率将降至15%或20%,海外利润汇回政策将于今年夏季得到通过。降低税率将增加企业用于偿债的现金流,从而提高信贷质量。同时,债务的税盾下降,这会促进企业降低杠杆。 通过使用了不同国家跨行业的数据和美国实行不同税率的各时期数据来估计杠杆对税率的敏感性。结果表明,如果企业税率从35%下降至20%,企业杠杆将下降25%(即从4倍下降至3倍)。 杠杆降低主要由工业行业驱动,过程可能长达十年。一旦企业的杠杆下降,企业债市场发行量会下降,利差会收紧近40 . . . 继续阅读

智堡每日阅读笔记20170116

野村:BOJ买短期国债效果更好。 由于BoJ购买长期和超长期国债以压低利率的做法并没有对实体经济产生积极效果,如果BoJ想要维持宽松以达到2%通胀目标,野村认为BoJ会更注重于压低短期国债收益率,因此日债收益率曲线可能趋陡。 在BoJ在对其货币政策的评估提到,货币宽松对实体经济有积极作用,但是其效果随着国债到期期限变长而下降,且1-2年期的国债购买对提振经济的作用最大。原因可能是短期收益率下降使得银行贷款利率下降,刺激企业借款需求。同时,由于企业存款增加,银行提供贷款的意愿上升。此外,长期和超长 . . . 继续阅读

Mikko-央行应该使用借贷便利工具(SLF、MLF)作为主要的宽松手段吗?

在今年5月,见智研究所在一篇文章中指出: 在联储的资产端当中,还有Loans(信贷)这一项,通过Discount Window(贴现窗口),联储可以向银行提供流动性支持(利率高于基准利率,目前为75个基点),同样是在危机期间,美联储通过贴现窗口向金融体系供应流动性,而随着QE的推出,这一项的规模也是萎缩到接近0的水平。值得一提的是,贴现窗口的性质类似于欧洲央行的常备借贷便利工具,中国人民银行近期的流动性投放形式非常依赖于常备借贷便利工具,也就是Lending Facility,这使得人民银行资产 . . . 继续阅读