贸易战将使美元必跌无疑?

在第一阶段时,投资者会聚焦于美元的双赤字;而在第二阶段,投资者将会把目光转移到受保护主义扰动的全球贸易状况与经济增长之上。

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凯恩斯A Treatise on Money:The Pure Theory of Money译文+Mikko批注(2)

我宁肯让人说我不完全遵从一般流行的习惯用法,也要提出,国家货币不但要包括强制发行的法币本身,还要包括国家或中央银行担保在对其本身的支付中被接受的货币,或担保可兑换强制性法币的货币。所以大部分的现代银行钞票,甚至连中央银行的存款在内,在这儿都列为国家货币;而银行货币(或非法币货币)目前则主要是由会员银行存款构成的。从历史上说来,许多表征性的国家货币都是由某种银行货币变来的。这种银行货币由于被国家接受,所以后来就从一个分类转到了另一个分类。

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About Leverage

不应笼统看待杠杆率问题,而应将其进一步划分为小杠杆(leverage in the small)与大杠杆(leverage in the big),前者即个体金融机构的杠杆率,后者为金融系统作为一个整体的杠杆率,这两种杠杆未必总是息息相关的。

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FSB于刚刚发布了2017年影子银行监测报告

2016年狭义的影子银行(以其金融中介活动为基础)在29个辖区内增长了7.6%,达到45.2万亿美元。这占到这些辖区金融系统资产总额的13%。中国占到了该统计数据的15.5%,规模达到了7万亿美元,卢森堡的规模则为3.2万亿美元(7.2%)。

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报告下载:贝莱德(Blackrock)——市场主导型金融体系与影子银行体系的差异性

此为贝莱德怒打FSB(金融稳定委员会)脸的一篇报告,读者可以就此文理解影子体系(shadow banking)和市场主导型金融(market-based finance)体系的差异性。

影子银行这个术语在2007年被Paul McCulley创造出来,用来描述那些存乎于监管边界之外的类银行的产品和活动,自那时以来,影子银行业务已成为非银金融的替代术语。这个术语的过度广泛使用,歪曲了与绝大多数有利于实体经济的非银金融业务,它们并未引致相关的风险,(最重要的是)它们可能有助于金融稳定而不是威胁到了金融稳定。

在政策制定者审视危机后的监管改革是否恰当地平衡了减轻系统性风险而又不阻碍经济增长的目标的时候,必须区分投入实体经济的资本(直接投入或通过混合的实体提一日游),这应当被称为市场主导型融资;而影子银行业务,应该指的是那些存在严重资产负债错配的实体,并且有可能通过获得官方部门的支持和担保将纳税人置于困境中。

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中央银行资产购买的流量与存量效应

存量效应的非线性性质意味着,随着获得的资产存量增加,对期限溢价产生给定的压缩所需要的购买量很可能随着时间的推移而下降。一旦越过交叉点,就没有必要进行额外的购买以将期限溢价抑制在低水平上。

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联储副主席候选人领跑者Clarida的自然利率观点

据路透:Pimco经济学家Clarida被视为美联储副主席的领跑者。除了为债券巨头Pimco工作外,他还在哥伦比亚大学经济系任教,并曾在乔治·布什手下任美国财政部长助理。自费希尔去年10月离职以来,美联储副主席职位被视为最有影响力的职位之一,此外还有纽约联储主席的职位也即将空缺。(杜德利将退休)

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