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失衡与倒影

今天我们来聊聊一个极具争议性的问题——是否所有的金融潮流的背后,都有着特定的实体趋势的支撑?

国际清算银行的博里奥与右上——大名鼎鼎的萨默斯就在实体还是金融主导的问题上产生了对立。博里奥的金融周期拖累(Financial Cycle Drag)理论认为:金融周期的起伏,信贷与资产的价格扰动了经济。引发扩张与收缩。而萨默斯的长期停滞假说(Secular Stagnation)观点则更注重于经济实体内的资本开支与家庭支出,即“需求问题”。

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深渊巨坑:影子银行的宏观视角:第四部分

而其他的成果则更是夸张到假设固收型共同基金是无杠杆的,并分析了基金赎回引发的市场波动,而不考虑内嵌在固收基金中的直接杠杆形式是如何放大赎回引发的市场波动的。最近,格罗斯在离职信中提到了“perceived” alphas”的概念,“Some Pimco funds are generating what I call “perceived” alpha. This seems to be nothing more than “leverage-enhanced” beta.”,这与我们前文提到的“杠杆BETA”之一个概念,与之相映成趣的是,PIMCO总回报基金的赎回也引发了利率衍生品市场的定价变化。

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