全部
文章
视频
报告
按时间倒序

报告

美联储课程第五讲 - 美联储的资产负债表 (2)

### 主要观点和关键结论 - 美联储的资产负债表规模一直在上升,主要由美国国债和准备金构成。 - 美联储的资产负债表规模相比于其他发达经济体并不算大。 - 美联储的资产负债结构简单分明,但未来很难收缩其规模。 - 财政赤字的增减与美联储的资产负债表规模有直接关系。 - 负债端由现钞、准备金、财政存款和隔夜逆回购工具构成,这些项目对流动性有直接影响。 - 美联储通过证券购买、再投资和证券赎回来实施量化宽松(QE)和量化紧缩(QT)。 ### 支持观点和结论的主要论据和叙事 - 美联储的总资产规模中,美国国债占据最大比例,而总负债中,准备金为最大科目。 - 存量结构与项目结构的意义不同,各个科目的参数可以进一步细化。 - 两轮危机后,联储资产负债表的扩张非常迅猛,但后续的收缩却非常有限。 - 财政赤字的增减直接影响发债量,而赤字的减少为美联储提供了缩表的机会。 - 负债端的现钞、财政存款和隔夜逆回购工具会蚕食准备金,从而影响流动性。 - 美联储通过购买和再投资证券来调节市场流动性,而证券赎回则减少流动性。 ### 支持观点和结论的图表枚举与诠释 - 报告中未提供具体的图表信息,因此无法枚举和诠释图表内容。 ### 难懂的专业名词释义 - **资产负债表**:反映某一时刻企业或机构的财务状况,包括资产、负债和所有者权益三大部分。 - **量化宽松(QE)**:中央银行通过购买政府债券或其他金融资产来增加货币供应量,以刺激经济增长的一种货币政策工具。 - **量化紧缩(QT)**:与量化宽松相反,中央银行通过卖出资产来减少市场上的流动性,通常用于控制通货膨胀或防止经济过热。 - **准备金**:商业银行存放在中央银行的资金,用于满足客户提取现金的需求和日常交易结算。 - **隔夜逆回购工具**:中央银行与金融机构进行的一种短期借贷操作,通过这种方式中央银行可以控制短期利率和市场流动性。 - **MBS(抵押贷款支持证券)**:一种由多个抵押贷款组成的资产池,经过证券化后出售给投资者,美联储通过购买MBS来增加市场流动性。

报告

美联储课程第四讲 - 几个简单的案例分析

### 主要观点和关键结论 - **回购波澜导致联储被迫宽松**:财政活动(收税和发债)导致准备金下降和融资需求上升,联储因此采取宽松政策。 - **海外银行的联邦基金套利**:海外银行利用联储的过剩准备金体系和FDIC的存款保险费用进行套利。 - **季末粉饰导致的隔夜逆回购用量飙升**:季末监管要求导致资产负债表粉饰活动,进而影响隔夜逆回购用量。 - **贴现窗口的污点效应**:使用贴现窗口意味着流动性状况较差,可能导致市场对银行的信心下降。 - **货币基金改革导致的资金搬家**:货币基金改革影响了美国货币市场体系,改变了融资结构和银行的资金来源。 ### 支持观点和结论的主要论据和叙事 - **财政双重挤压**:税收导致资金流向财政账户,同时发债增加了交易商的融资需求,这些因素共同导致准备金下降和融资需求上升。 - **利率走廊套利空间**:联储的利率政策为海外银行和FHLBs提供了套利机会,他们利用这一空间进行资金交易。 - **季末粉饰活动**:欧洲银行为了满足季末杠杆比率的监管要求,减少回购融资规模,导致市场流动性紧张。 - **贴现窗口的使用**:银行在面临流动性问题时使用贴现窗口,但这种使用可能会被市场解读为信用问题,从而产生污点效应。 - **货币基金的改革**:货币基金的改革改变了其结构,从优先型转向机构型,影响了银行依赖的无抵押资金来源。 ### 支持观点和结论的图表 报告中未提供具体的图表信息,因此无法枚举和诠释图表。 ### 难懂的专业名词释义 - **回购(Repo)**:一种短期借贷交易,卖方出售证券并同意在未来以更高价格回购,通常用于调节流动性。 - **联邦基金(Federal Funds)**:美国银行间借贷市场的利率,是联储目标利率的基准。 - **FHLBs(Federal Home Loan Banks)**:联邦住房贷款银行,为美国的住房金融系统提供流动性支持。 - **季末粉饰(Window Dressing)**:公司为了在财务报表上看起来更健康,而在季度末进行的会计调整。 - **贴现窗口(Discount Window)**:联储提供的紧急贷款服务,银行可以在流动性紧张时向联储借款。 - **IOER(Interest on Reserves)**:准备金利率,联储支付给银行的准备金利息。 - **ONRRP(Overnight Reverse Repurchase Agreement)**:隔夜逆回购协议,联储通过此工具吸收市场流动性。

报告

美联储课程第三讲 - 美国的货币市场

### 主要观点和关键结论 - 美联储不是完全独立的中央银行,具有国际政策当局的特征。 - 货币交易服务于行政和市场化目标,包括货币创造与冲销、货币转移和货币流向。 - 美联储通过货币政策影响货币市场,是市场中最大的银行,不受限制的资金供给方和信用最佳的资金需求方。 - 美联储作为银行,每年可以获得丰厚的投资收益。 - 美国财政部、政策性银行、商业银行、交易商、货币基金、对冲基金、企业和个人都参与货币交易,各有其特定的角色和目的。 - 稳定币服务商随着加密货币的兴起而变得重要,提供数字化银行服务、专业化的流动性管理和安全资产的通道。 ### 支持观点和结论的论据和叙事 - 美联储的结构和功能描述,包括其与国际政策的联系,说明了其在国际金融体系中的地位。 - 货币交易的目的和功能通过举例说明,如货币创造与冲销的过程和货币流向的控制。 - 美联储的货币政策工具和市场影响力通过其在货币市场的角色来展示,如作为最后贷款人(LoLR)和最后借款人(BoLR)的功能。 - 通过分析美国财政部的货币交易,如债券发行和税收/开支,来说明财政政策与货币政策的相互作用。 - 描述了不同市场参与者的货币交易活动,强调了它们在货币市场中的重要性和相互联系。 ### 支持观点和结论的图表 - 报告中未提供具体的图表,因此无法枚举和诠释。 ### 难懂的专业名词释义 - **中央银行的货币交易**:中央银行通过买卖政府债券等方式来调控货币供应量,影响利率和经济活动。 - **最后贷款人(LoLR)**:在金融市场紧张时,中央银行作为最后手段提供流动性支持的金融机构。 - **最后借款人(BoLR)**:中央银行在必要时向市场提供资金,以稳定金融市场。 - **回购交易**:一种短期借贷,交易商出售证券并同意在未来以更高价格回购,常用于管理流动性。 - **货币基金**:投资于短期高信用等级的债务工具,如政府债券和商业票据,目的是提供流动性和保本。 - **稳定币**:加密货币的一种,其价值与现实世界的货币或其他资产挂钩,以保持价值稳定。 - **FHLBs(联邦住房贷款银行)**:为美国的住房金融系统提供流动性,通过发行债券和提供贷款给成员金融机构。 - **CBDC(中央银行数字货币)**:中央银行发行的数字货币,与法定货币等值,但以数字形式存在。

报告

美联储课程第一讲 - 绪论

### 主要观点和关键结论 - **美联储的角色和重要性**:美联储不仅是美国的中央银行,也是全球最重要的中央银行,其角色包括世界的银行、政府的银行和银行的银行。 - **美联储的治理结构**:美联储由理事会、地区联储和联邦公开市场委员会(FOMC)组成,其中纽约联储因其规模和影响力特别重要。 - **货币政策与通胀目标**:美联储调整了政策框架,采用平均通胀目标制,以应对通胀的挑战。 - **通胀与就业目标**:通胀与就业之间存在联系,但现代经济条件下,菲利普斯曲线可能已不再适用,通胀并非总是货币现象。 - **其他政策目标**:美联储的政策目标不仅限于货币银行学,还涉及国际金融、经济、政治等多个领域。 ### 支持观点和结论的论据和叙事 - **美联储的角色**:报告通过分析美联储的资产负债表变迁、国际清算银行的数据和美元的国际地位来强调其全球重要性。 - **治理结构**:通过描述FOMC的组成和纽约联储的特殊角色,报告展示了美联储的决策机制。 - **通胀目标**:报告引用了美联储的政策声明和历史数据,讨论了通胀目标的调整和实施情况。 - **通胀与就业**:报告通过分析菲利普斯曲线的变化和当前劳动力市场的情况,质疑了传统理论的有效性。 - **其他政策目标**:报告通过提出一系列相关问题,指出美联储的政策目标需要跨越多个学科领域。 ### 支持观点和结论的图表 1. **图表**:《世界的银行、政府的银行、银行的银行》资产端的最大债务人和负债端的最大债权人图表,展示了美国财政部和银行体系在美联储中的角色。 - **诠释**:该图表说明了美联储在金融市场中的核心地位,以及其与政府和银行系统的紧密联系。 2. **图表**:70年资产负债表变迁图表,展示了黄金储备的减少和债券的增加。 - **诠释**:这个变迁反映了美联储货币政策工具的演变,从依赖黄金储备到更多地使用债券作为货币政策的调节工具。 3. **图表**:通胀目标的历史数据,展示了美联储对通胀的预测和实际通胀率之间的关系。 - **诠释**:图表显示了美联储在预测和管理通胀方面的挑战,以及平均通胀目标制的实施情况。 ### 难懂的专业名词释义 - **FOMC(联邦公开市场委员会)**:美联储下属的主要货币政策决策机构,负责制定美国的货币政策,包括利率和货币供应量等。 - **菲利普斯曲线**:描述失业率与通胀率之间反向关系的经济理论,表明低失业率通常会导致高通胀。 - **平均通胀目标制**:美联储的一种货币政策框架,旨在使通胀率在一段时间内平均达到2%的目标水平,允许短期内通胀率超过或低于目标值。 - **贝弗里奇曲线**:描述职位空缺与失业率之间关系的经济曲线,用于分析劳动力市场的状况。