汇丰:消减美国经常账户赤字为什么会事与愿违?

2018/09/04 15:12
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Be careful what you wish for. 愿望有风险,许愿需谨慎。

自2016年大选胜出以来,美国总统特朗普“美国优先”政策的一点核心诉求,就是消减美国的经常账户赤字。他认为这是美国经济乃至政治“软弱”的根源,指责往届美国政府的碌碌无为助长了世界其他国家“舞弊”的贸易做法,并希望能够降低甚至抹消这种“不对等”。

然而在8月7日的一份专题报告中,汇丰银行高级经济顾问Stephen King警告,特朗普的一厢情愿最终会事与愿违:美国经常账户赤字的消减,将可能对美国经济增长造成无法挽回的伤害,并动摇美元作为储备货币的地位。

美国的经常账户赤字,反映的并不是美国竞争力的衰落,也不是其他国家“作弊”的结果。恰恰相反,它源于世界其他国家将手中的超额储蓄配置为美元资产的愿望。很多新兴市场参与者手中的增长“收益”,都已被投资于“安全”的美元资产,既反映了对外汇储备规模的渴望,也显示了跳脱国内资本市场进行全球多元化配置的期颐。对于部分发达国家而言,人口老龄化也导致当地储蓄向着同样的方向(译者注:向美国)不断流出。

若要消减美国经常账户赤字,最明显的方式就是打消世界其他国家持有美国资产的愿望。如此一来,美元将会贬值,借贷成本将会上升,美国金融资产的价值将会下滑,最终美国的经济增长也将随之走弱,并打压进口需求。这样一来经常账户赤字确实会大幅缩水,但这并非好事。

... 美国退出国际贸易体系,可能会导致新的全球供应链的形成,而新体系的融资货币,将可能是欧元或人民币,最终会动摇美元作为储备货币的地位,而这才是华盛顿真正应该担心的问题。

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