雷曼十周年祭——回顾大金融危机点滴

2018/09/17 13:31
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2008年9月中旬,雷曼兄弟破产,全球金融市场陷入休克。谨以此译文,与诸位一同回望金融危机时的点滴。

金融危机期间的市场发展经历了或多或少不同的四个阶段:

第一阶段导致了雷曼兄弟在2008年9月中旬破产,标志是美国当局收购了两家主要的美国住房金融机构。第二阶段包括雷曼破产的直接影响以及由此引发的广泛的信心危机。第三阶段从9月下旬开始,以快节奏和日益广泛的政策行动为特色,对危机的反应从个案反应演变为更国际化、全系统的方式。第四阶段从10月中旬开始,定价模式日益受到衰退担忧的主导,而市场仍在与围绕大量新宣布的政策举措的不确定性作斗争。

在2008年9月中旬雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后,全球金融市场陷入停顿,进入了一种新的、更深层次的危机状态。随着货币市场基金和其他投资者被迫注销与雷曼相关的投资,在大规模赎回推动资产出售的背景下,交易对手的担忧加剧。

随后的抛售影响了除最安全资产以外的所有资产,并导致全球金融体系的关键部分功能失调。由于信用和货币市场基本上处于冻结状态,股票价格暴跌,银行和其他金融公司的融资渠道受到侵蚀,资本基础收缩,原因是盯市损失不断累积。信用利差飙升至创纪录水平,股票价格出现历史性下跌,市场波动大幅上升,表明金融市场面临极端压力。政府债券收益率在非常不稳定的情况下下跌,原因是对衰退的担忧和避险资金流入日益超过预期的财政赤字增加的影响。新兴市场资产也经历了广泛的价格下跌,因为工业化国家低迷的风险偏好和相关压力溢出至新兴金融市场。

与此同时,收益率曲线从前端变陡,反映出政策利率不断下调。

由于国际银行体系关键部分持续崩溃的可能性很高,一些国家的当局采取了前所未有的一系列政策举措,以遏制资产价格暴跌,遏制系统性风险。

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