一文理解国际货币与金融体系:资本账户的历史视角(下)
政昊
原创文章
2018/09/26

本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题:The international monetary and financial system: a capital account historical perspective

作者:Claudio Borio, Harold James and Hyun Song Shin发表日期:2014年8月31日,原文链接

译者:钟政昊

在分析国际货币金融体系(IMFS)的表现时,人们对经常账户关注过多,而对资本账户又关注甚少。这一点在正式分析模型和历史叙事中都是如此。当金融市场高度分割时,这种方法可能是合理的。但如果金融市场紧密结合在一起,这种分析方法就会严重不足,而至少自19世纪下半叶以来,金融市场就已经高度整合。重新聚焦资本账户需要我们将关注点从商品市场转移到资产市场和资产负债表上来。透过这一视角,IMFS看起来将大相径庭。国际货币金融体系的主要弱点在于,它有放大金融激增和崩溃(financial surges and collapses)的倾向,从而导致代价高昂的金融危机——即它的“过度金融弹性”(excess financial elasticity)。想要评估其隐藏的脆弱性,需要超越支撑国际收支平衡分析的居住/非居住界限,来研究跨国决策单元(decision-making units)的合并资产负债表,包括银行和非金融公司。我们通过回顾两个最典型的历史阶段,即两次世界大战之间的年份和最近的大金融危机(Great Financial Crisis),来说明这些观点。

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