美联储理事Brainard:谈论中性利率时 我们在谈论什么

2018/10/09 13:02
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在未来一两年内,除非出现意料之外的发展,联邦基金利率的持续渐进上升仍将是维持充分就业、保证通胀接近其目标的合适路径。由于政府的刺激计划在未来两年内为需求提供了顺风,因此预计较短期中性利率会上升并超过较长期中性利率的水平,是一个合理的结论。

很高兴来到底特律。我的职业生涯始于这座汽车之城,自那之后我始终关注着该地区的命运。几年前我和当地官员曾一道访问了底特律的一些街区,当时金融危机造成的破坏仍历历在目。虽然这座城市的许多街区如今依旧面临挑战,但大都会区的商业活动和投资已见起色,失业率继续呈下降趋势,最近降至4.3%。(在此鸣谢联储理事会的John Roberts在准备本稿时提供的帮助。文中言论仅代表我个人的观点,不一定代表联邦储备理事会或联邦公开市场委员会的立场)

从底特律可以管窥更广泛的全国经济表现。虽然许多人的生活仍面临挑战,但总体增长是强劲的,经济正逐步实现我们的充分就业和通胀目标。结合这样的前景,联邦公开市场委员会 (FOMC) 从危机时代的低点渐进加息,并在最近的政策声明中指出进一步渐进加息是合适的,也就不足为奇了。不过在讨论前景之前,首先应当探讨一下在阐释利率路径时会用到的重要概念。

什么是中性利率?

当我们在考虑如何设置联邦基金利率 (federal funds rate) 的时候,很多决策者和经济学家都将中性利率 (neutral rate of interest) 的概念视作有用的参考框架。那么,中性利率究竟是什么意思?言简意赅地说,我认为名义中性利率是将联邦基金利率保持在这样一种水平,以令经济产出在充分就业和稳定通胀的环境中能够围绕其潜在利率增长。

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