摩根大通Kolanovic:下一场危机会是什么样子?

2018/10/16 13:35
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与1968年类似,今天的互联网也让千禧一代能够不受限制地获取信息,而他们关心的议题与历史有着惊人的相似;下一次危机还可能导致类似于50年前所见的社会紧张局势。

今年是2008年全球金融危机 (GFC) 十周年,也是“六八运动”50周年(译者注:指发生在1960年代中后期并于1968年达到顶峰的全球性抗议活动,由左翼学生和民权运动分子共同发起,以反战、反资本主义、反建制精英为主题)。目前来看,这两个历史事件在金融和社会层面上都存在相似之处。作为2008年GFC的导火索,一部分金融机构承销了在房地产投资存在过度杠杆的产品。这些产品流动性的崩溃令资产负债表陷入困境,政府则不得不出手纾困。很快,政府本身也得寻求央行非常规货币刺激政策的支撑。中央银行购买了约10万亿美元的金融资产,其中大部分是政府债务。现在,这种宽松支撑即将如预期发生反转,实质性影响将从2019年开始。这种资金外流(或缺乏新的资金流入)可能导致资产价格下跌和流动性中断,并可能引发金融危机。我们将这一危机假设称为“大流动性危机” (GLC)。危机发生的时间点将在很大程度上取决于央行政策正常化的步伐,产业周期机制以及各种单一 (idiosyncratic) 事件,例如现任美国政府发动的贸易战升级。然而,下一场危机的具体时机仍不确定。这与2008年GFC相似,当时准确判明全球金融危机性质的一批人自2006年左右开始就察觉到了事态的转变。我们认为下一次危机的主要特征,将是自上次危机以来下列市场发展招致的严重流动性中断:

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