【印度专题】明斯基的魅影?管窥印度影子银行体系

2018/10/18 16:31
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印度就像一面镜子,凝视之,或可更好地理解我们自己

“Liquidity kills you quick.”

——Perry Mehrling

当一个金融机构的负债大于资产(净权益为负)时,它便遭遇了偿付问题(solvency problem);而当一个金融机构虽然资产大于负债,但一时间无法满足债权人的兑付需求时,它便陷入了流动性问题(liquidity problem)中。虽然乍看起来偿付问题(“我没钱了”)比流动性问题(“我还有钱,只不过现在没有”)更加严重,但在实际中,流动性问题往往能更快地让一个金融机构,乃至整个金融体系陷入困境。1929年的大萧条中,股灾传导到银行业,继而引发了银行业挤兑危机,全球经济由此落入深渊;2008年,因次级贷款引发的资产价格下跌引发了影子银行体系的挤兑狂潮,从而酿成了全球性的金融海啸。历史与事实雄辩地论证了哥伦比亚大学货币银行学教授Perry Mehrling的名言:“流动性问题可以(比偿付问题)更快地杀死你。”

如今,距离2008年的全球金融危机已经过去了10年。然而,在我们的邻邦,同为体量巨大的新兴经济体的印度(根据IMF2017年的统计,印度GDP位列世界第六,仅次于美中日德英),一场“小型雷曼危机”似乎正在上演。这场“小型雷曼危机”,不仅在一定程度上与近期卢比的颓势相关联,也为我们揭开了印度的影子银行体系的冰山一角。

本文便将以印度的这场“小型雷曼危机”为引子,层层深入,与各位一同走进印度影子银行的世界,并尝试在中、美、印的比较视域下,生成一些对“影子银行”问题的再思考。

欢迎阅读!

引子 印度版“雷曼危机”?

9月21日,受印度著名的金融企业IL&FS(Infrastructure Leasing & Financial Services Limited)债务违约冲击,印度股指Sensex一度暴跌1500点。彭博报导称,IL&FS在截至明年3月的下半个财年还需要偿还5亿美元债务,但它可用资金只有2700万美元。上个月,IL&FS刚刚在商业票据市场违约,如今,它恐怕又无法在企业间存款市场(inter-corporate deposit)按时兑付。而根据Moody在3月底的统计,IL&FS的未偿付企业债券与商业票据分别占国内债券市场总量的1%和2%,未偿付之银行贷款则占印度银行贷款总量的0.5-0.7%,所以其国内影响不可小觑。对此,在Sensex暴跌两天后的9月24日,印度财政部长便表示,“将确保向共同基金和非银金融机构提供流动性”。

在南亚次大陆湿热的空气中,人们似乎隐约嗅到了一丝“小型雷曼危机”的气味……

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