深度 | P2P之殇

2018/10/24 11:31
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当存在不能被满足的信贷和投资需求时,金融创新就会想方设法去满足;当监管越发严格时,金融创新就会试图绕过监管;而当风险控制能力不足以及大面积监管缺位时,金融创新将难逃幻灭的命运。

What has been will be again, what has been done will be done again; there is nothing new under the sun.

——Ecclesiastes 1:9

金融创新或是基于数字技术的创新,一定会给我们带来一个美丽新世界吗?毕竟,金融创新的历史充满了早期蓬勃发展而随后幻灭的例子。因此,我们不禁会问,以P2P为代表的金融科技信贷会成为阳光下的新鲜事吗?

本文聚焦于中国P2P行业的发展。分析了中国式P2P的业务模式,其兴衰起落的原因,以及P2P对宏观金融稳定的影响。从文中不难看出,当前我国的P2P业务并没有强数字技术属性。此外,P2P的交易模式也并不是什么创新,民间借贷与P2P在交易本质上并没有什么不同。更重要的是,绝大多数平台已经脱离了单纯的信息中介功能,而扮演起信用中介的角色,这与传统银行的业务类似。当存在不能被满足的信贷和投资需求时,金融创新就会想方设法去满足;当监管越发严格时,金融创新就会试图绕过监管;而当风险控制能力不足以及大面积监管缺位时,金融创新将难逃幻灭的命运。历史的车轮不断重复着过往的悲剧,似乎,阳光下并无新鲜事。

1. 为什么需要关注P2P?

笔者认为,有三个原因使得我们需要关注P2P借贷。

首先,P2P借贷对私人部门信贷供应的影响不容忽视。不可否认,P2P有着普惠金融的特性。在我国,大量小微企业难以通过正规银行信贷渠道获得贷款,因此P2P填补了这一空白。根据国际清算银行(BIS)的研究,P2P借贷已经成为中国小企业和消费者的重要资金来源。2016年6月,P2P新增贷款占新增银行贷款的比例曾一度上升至近40%,而经历了今年的“爆雷”事件后,这一比率在2018年6月降至不到10%(下图)。

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