图片出自瑞银全球宏观策略报告。

一些新兴商品出口国和欧元区的股市对人民币贬值相当敏感，而中国的地理和经济圈，如北亚、澳大利亚和印度对人民币的敏感性较弱，这些国家的股市更有可能由全球因素驱动。

有趣的是，中国的A股，对人民币贬值的敏感性非常有限，说明美元/人民币走势并不总是反应了国内投资者的情绪。

如果人民币贬值1%，美国和日本股市将下跌0.5%以上，欧元区股市将下跌1%以上，香港股市将下跌1.5%以上。（图中红色菱形）

在人民币集中走弱期间，人民币每贬值1%，欧洲股市将更为疲软（如英国、瑞典、挪威和欧元区等），印尼股市将下跌2%，阿根廷股市将下跌2.5%以上。（图中蓝色柱）