本文由智堡原创，作者钟政昊，内容仅代表作者观点，不代表智堡的立场和观点。

关键点：

• CLO是一种以杠杆贷款为底层资产的结构化融资工具，属于CDO的一种。当前主流CLO类型是，以大规模银团贷款构建资产池的套利型CLO 2.0/3.0。

• 有三点特征使得CLO与其他证券化产品与众不同：主动型管理、独特的生命周期和自我纠正机制。

• 作为CLO的原材料，杠杆贷款是一种向高杠杆（非投资级）公司发放的高风险贷款，但其有优先和担保两大缓冲垫。

• 杠杆贷款市场发展迅猛，目前已取代高收益债券成为主要的投机级市场。低利率环境下对收益率的追逐和CLO证券化是背后最主要的驱动因素。

• 杠杆贷款市场潜在风险有三：不断恶化的放贷标准、企业部门高负债以及抛售和流动性风险。关于最后一点，尤其需要关注贷款共同基金和日本银行的动向。