抵押品复用的来龙去脉

2019/01/15 14:05
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抵押品复用增加了互连性,并可能导致金融市场脆弱性。本文精确地绘制了往来于各个交易商之间的抵押品流动图景,并分析了不同的现金和抵押融资交易将如何影响交易商的资产负债表。

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执行摘要

在本文中,我们实证地记录了美国一级交易商如何使用和复用抵押品。通过保密监管数据,我们精确地绘制了往来于各个交易商之间的抵押品流动图景,并识别了在这些交易中使用的抵押品是受限的还是再抵押的。从这些数据中,我们可以描述不同的现金和抵押融资交易将如何影响交易商的资产负债表,并提出一些有关它们业务的风格化事实。

我们在交易商层面提出了三个衡量抵押品使用和复用的指标,以估计美国金融系统中的抵押品流通量。其中一项指标表明,美国国债的抵押品流通程度显著提高,凸显出回购协议在其中发挥的特殊作用。对交易商抵押品使用和复用的特点进行描述,有助于目前正在进行的研究,即了解抵押品流通如何通过增加抵押品的可获得性来改善市场功能,但其也可能通过增加金融系统的互联性而导致金融脆弱。

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