一图流:中国家庭债务负担已与美国相当

2019/02/20 13:17
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以依据可支配收入计算的中国家庭的偿债比率看,中国已与美国相当。

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图片来自纽约联储自由街博客。

中国大部分家庭债务是住房抵押贷款截至2018年6月,未偿抵押贷款占家庭总债务的近60% (4万亿美元)。在中国,抵押贷款约占银行贷款的19% (韩国为30%,日本为23%)。过去三年,抵押贷款的年平均增长率为27%。随着当局收紧宏观审慎政策,2018年的增长速度逐渐放缓。

中国家庭债务相对于GDP和家庭可支配收入总额的比率,与国际其他国家大体相当,但这是在经历了一段从最初的低水平快速增长之后的结果。例如,根据国际清算银行 (BIS) 汇编的统计数据,中国家庭债务占GDP比例目前约为50%。如下图左侧面板所示,与大多数发达经济体相比,这一比例仍然相当低,但已高于亚洲外的大多数新兴市场经济体。在亚洲,中国正在迅速追赶日本 (57%),但还远落后于泰国、马来西亚和香港 (接近70%),并远远低于韩国 (95%)。然而,中国的这一比例在过去10年增长了近30%,比包括韩国 (23%) 在内的几乎所有其他国家都要高得多。

负债与家庭可支配收入的比率,可以说是衡量家庭总负担的更好指标,但在国际可比的基础上更难编制。尽管如此,如下图左侧面板所示,中国家庭债务占可支配收入的比例大约在80%到110%之间,具体值取决于对收入的衡量指标。这一比例与美国和OECD成员国的中值 (113%) 大致相当,但远低于韩国 (170%)。

下图右侧面板是依据可支配收入计算的中国家庭的偿债比率 ( Debt service ratio, DSR) 的估计值。基于这一指标,中国的DSR已与美国相当,并正在追赶其他一些国家,而这些国家的政策制定者和市场参与者往往将家庭债务视为一个潜在问题。


参考资料

Hunter Clark and Jeff Dawson, “Could Rising Household Debt Undercut China’s Economy?,” Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics (blog), February 13, 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/02/could-rising-household-debt-undercut-chinas-economy.html.