一图流:市场定价美联储降息

2019/04/19 13:09
债券市场的定价显示,美联储极有可能在年内降息。

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图片来自于北方信托。

技术背景和美联储停止鹰派言论的结合,已导致债券市场迅速反弹。全球利率下降,美国10年期国债收益率跌至一年低点,日本和德国10年期国债收益率进入负值。更糟糕的是,债券市场认为美联储极有可能在年底前降息(见下图)。

北方信托认为,美联储在未来一年最终将进行一次或两次降息。为了避免出现出于政治动机的降息,美联储可能会转向对称的通胀目标制政策。对称通胀目标允许通胀在长期低于目标之后,在适当的时期内高于目标。8月份的Jackson Hole会议可能是宣布这一政策转变的合适时机,但美联储需要在降息的同时确保信誉。

下一次经济衰退期间,通缩风险应该会显著增加,这值得当前关注。各国央行将越来越多地谈论一个“对称”的通胀目标。要实现2%的总体通胀水平,就需要允许通胀率高于这一水平,以抵消此前较低的读数。在其他条件相同的情况下,这将导致更宽松的货币政策。虽然我们认为全球经济增长将在明年给投资者带来惊喜,但预期较低,整体增长率将保持温和。这应该不会对全球价格造成需求压力,因为共享的全球经济将继续帮助供给。

在主要经济体中,由于美国经济相对独立,美国在当前的经济活动指标中势头最强。美国就业市场3月强劲反弹,显示2月就业报告疲弱。中国经济增长初步显示出受益于政府刺激计划的迹象,其中包括个人和企业层面的减税。欧洲经济增长仍然落后,因为受贸易限制的制造业活动继续抑制消费支出/服务业的稳定增长。

编译:陆雅珉