摘要

我们记录了中国最近对人民币汇率政策的程式化事实。我们的实证结果表明，为了平衡人民币指数的稳定性和汇率的灵活性，中国正在实施“双支柱政策”。在此基础上，建立了双支柱政策下的人民币无套利模型。利用人民币和美元指数的衍生品数据，我们估计了该模型，以评估金融市场对基本汇率和政策可持续性的看法。我们的模型能够预测2017年5月“双支柱”政策的修改，当时第一次引入了基于离散的“逆周期因子”。我们还研究了该模型预测人民币走势的能...