比商业周期更重要的是什么?

2019/04/30 09:18
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关注商业周期的波动以稳定经济是央行的重要工作之一,然而,如果这种关注点一开始就歪了呢?

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在分析复杂的经济波动时,将长期趋势与商业周期(即持续时间在2-8年不等的波动)分隔开来显得十分重要。比如,失业率的构成中,存在一些长期性的“自然”因素,这些因素主要由一些缓慢的“结构性”特征决定,例如劳动生产率以及劳动力规模;但也存在一些商业周期成分,比如需求端冲击。通胀亦然,其既由一些长期性的“核心”因素决定,也受食品与能源等方面的短期供给侧冲击影响。

不过,研究表明,很多情况下,经济波动不仅是由商业周期和长期结构性因素驱动,也受“中周期”(medium-term cycle)的影响,即那些波动持续超过8年但不及长期趋势的周期,而这往往也与商业周期密切相关。

近期,堪萨斯联储的研究者将不同数据与不同长度的周期作了对应,首先,他们将周期根据长度分为短周期(少于2年)、商业周期(2-8年)、中周期(多达32年)以及长期趋势。随后,他们发现,GDP主要由高频周期控制,而失业率则对应中长周期,通胀与利率则是低频周期。以此,他们得到了几个有趣的发现……

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