通货膨胀到底是终结还是停滞不前?对央行的影响

2019/04/30 18:11
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通货膨胀从未完全消失。在历史上,它曾一度处于休眠状态,但复苏总是痛苦的。

摘要

通货膨胀从未完全消失。在历史上,它曾一度处于休眠状态,但复苏总是痛苦的。目前引人注目的是一些国家无力推动通胀尽管低利率,流动性注入程序…日本央行和欧洲央行赌注超级宽松的货币政策将很快转化为通货膨胀率的上升,而美联储已经选择了一个“友好的”货币政策正常化,应该说,通过近年来(特朗普时代)从未有过的顺周期财政和税收政策。回顾一下“通货膨胀终结”的主题是指一些发达国家,新兴国家的通货膨胀率接近4% - 5%(特别是俄罗斯、巴西、印度),而土耳其的通货膨胀率接近15%。

为什么质疑通胀的终结很重要?首先,因为没有更多的通胀预期,而通胀的上升——即使是很小的通胀——可能对金融市场和经济产生重大影响,其次,它还非常直接地影响到央行和政府的目标、工具和前景。关于中央银行,有谈判通胀目标制(它仍然是有用的,可信的或危险采取另一个目标,比如价格水平?),战略(我们应该保持长期低利率和承担风险在金融稳定?)和工具(现在非常规货币政策“经典”中央银行家工具包的一部分?)。

对各国政府而言,关键是正确评估低利率和低通胀环境“提供”的财政和税收回旋余地:在几乎所有发达国家的债务积累从未真正停止的世界上,这合理吗?如何确保财政和税收自满不会卷土重来?

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