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市场力量和货币政策

2019/05/03 21:00
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本文探讨了货币政策与市场力量之间的关系。我们首先用微观数据建立了英国市场的几个事实。

本文探讨了货币政策与市场力量之间的关系。我们首先用微观数据建立了英国市场的几个事实。首先,虽然市场集中度没有出现明显的趋势,但近年来,以企业层面估计的加价衡量的市场力量明显增强,各行业的加价幅度都相当大。其次,我们表明,增长主要集中在分布的上尾部——例如,其加价位于前四分之一的公司。第三,国际化公司是涨价背后的驱动力。第四,在Diez等人(2018)之后,我们发现了一些简化形式的证据,表明企业层面的加价与投资之间存在非单调关系,加价越高,投资越低。在建立了这些事实之后,我们表明,在教科书式的新凯恩斯模型中,当企业倾向于拥有更大的市场力量,从而降低货币政策的牺牲率时,菲利普斯曲线会变得更陡。然而,随着高市场力量经济体的通胀成本降低,货币政策的最优目标规则也发生了变化。涨价趋势和波动性的上升都可能导致通胀变异性的显著上升。但长期升值本身提高了货币政策在不引发产出大幅波动的情况下稳定通胀的能力。

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