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评估2019年5月中旬的商业周期

2019/05/20 02:39
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几个关键系列看起来已经达到顶峰;临近预报显示增长放缓。前瞻性指标看起来“不确定”。

几个关键系列看起来已经达到顶峰;临近预报显示增长放缓。前瞻性指标看起来“不确定”。

图1:非农就业人数(蓝色),工业生产(红色),个人收入不包括2012年的转移(绿色),2012年的制造和贸易销售额(黑色)和2012年的月度GDP (粉红色),所有日志标准化为2018M12 = 0。资料来源:BLS,美联储,BEA,通过FRED,宏观经济顾问(5/3发布)和作者的计算。

NBER的商业周期约会委员会(BCDC)紧随其后的几个系列似乎已达到顶峰 - 尽管可能是增长恢复(或系列向上修订)。工业生产在最新版本中向下修正。

大多数人都同意第二季度的短期增长减速。

图2:SAI季度GDP增长2019Q1提前释放(蓝色),亚特兰大联储5/16 GDPNow(红色),5/17纽约联储GDP预测(蓝绿色)和5/17宏观经济顾问临时预报(黑色)。资料来源:BEA,亚特兰大联储,纽约联储,宏观经济顾问,作者的计算。

并且术语传播(10yr-3mo)再次倒转。

图3:Baker,Bloom和Davis经济政策不确定性(EPU)指数(深蓝色,左侧比例),中心7天移动平均线(红色,左侧比例)和10年-3mo恒定期限国债收益率,%(蓝绿色,正确比例) )。橙色阴影表示特朗普管理。资料来源:policyuncertainty.com,美联储通过FRED,财政部和作者的计算。

有趣的是,在我们拥有这样一个EPU指数的1985年期间,经济政策的不确定性在这个较高的水平上没有反转这个期限差价。

请注意,整体指数比贸易政策分类指数要低得多。如前所述,其他资本货物进口和设备投资正在下降。

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