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Vanguard市场和经济观点:2019年5月

2019/05/24 14:32
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对照中文英文原文
未来12个月经济衰退的可能性为35%。

衰退观察

关键点:未来12个月经济衰退的可能性为35%

  • 收益率曲线(由3个月和10年期美国国债收益率定义)在3月下旬短暂倒转。
  • 与其他反转相比,这种反转的一个关键区别是,它几乎完全由长期利率下降至低于短期利率驱动。
  • 几乎没有证据表明,这种反转单独能够表明2019年/ 2020年初将发生经济衰退。
  • 由于美国财政刺激措施的减弱和中国经济增长的持续放缓,未来两年全球经济增长的预期放缓将充满经济和市场风险。

传统上,当收益率曲线在经济衰退之前反转时,短期实际利率显着提高

美联储成为焦点

关键点:没有美联储加息!

  • 虽然我们认为美国经济可以容忍再次加息,但美联储已明确表示其意图在2019年不会加息。
  • 目前看不到降息的有效理由;鉴于我们对2019年下半年温和复苏的预期,降息似乎不太可能。
  • 尽管失业率较低且工资较高,但我们认为核心通胀没有进一步强劲增长的重大风险。
  • 在美国,我们预计核心通胀率将接近或低于2.0%;关税升级只会暂时影响美国的核心通胀。

利率可能上升低于此前的预期

全球资产回报

关键点:低回报和高风险

  • 随着增长放缓,通胀不同以及货币政策持续正常化,金融市场的波动可能会加速。
  • 长期而言,鉴于主要市场的高估值和低无风险利率的背景,我们的十年投资回报展望仍然受到保护。
  • 对于以美元为基础的投资者而言,全球股票市场的回报可能约为4.5%-6.5%。
  • 然而,我们确实预测非美国发达市场的回报前景会有所改善,估值略微更具吸引力。
  • 由于货币政策正常化导致政策利率上升和期限曲线上的收益率提高,美国固定收益回报最有可能处于2.5%-4.5%的范围内。

十年预计回报范围

  • 美国股市:4.0%-6.0%
  • 美国债券:2.5%-4.5%
  • 国际股票:7.5%-9.5%
  • 国际债券(对冲后):2.0%-4.0%

全球增长和风险让我们夜不能寐

关键点:美国增长2.0%

  • 我们预计未来两年全球经济将继续增长,尽管速度会略微放缓。
  • 贸易,政策和金融市场的不确定性可能会引发增长恐慌。
  • 随着扩张性财政和货币政策的好处减弱,美国经济增长应回落至更可持续的2.0%。
  • 中国的增长率将保持在6.0%左右,政策刺激措施的增加将有助于维持这一发展轨迹。
  • 我们估计,中国持续的增长恐慌情景可能对美国增长产生近30个基点的负面影响。

2019年增长预期和主要风险

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