鲍威尔:我们的金融体系坚如磐石

2019/05/24 09:06
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长期的经济复苏使得企业债务占GDP的比例回到了历史高点,这是一个稳步上升的过程。从这个角度看,当前的形势似乎是典型的商业周期。

译者导语:

2019年5月20日,美联储主席鲍威尔出席了由亚特兰大联储赞助的第24届金融市场年会,并发表了主题演讲。在演讲中,鲍威尔回应了诸多市场关心的问题,比如杠杆贷款市场和CLO是否对应着上次危机前的抵押贷款市场和CDO?企业部门不断攀升的杆杠率是否会危及金融稳定,并引发下一场危机?

鲍威尔认为,以史为鉴不等于刻舟求剑。虽然当前的状况和上次危机有相似之处,但也有很多根本性的不同。首先,与上次的抵押贷款狂潮相比,本次的企业杠杆是伴随着漫长经济复苏逐步上升的,从这个角度看,似乎只是典型的商业周期。此外,商业信贷并不像抵押贷款那样受到资产价格泡沫的刺激,即它既非由资产泡沫推动,目前也没有造成资产泡沫。

第二,CLO的结构和设计比次贷危机中的CDO更加稳健。此外,在总额约7000亿美元的CLO中,只有900亿美元由美国最大的银行持有。这与危机前美国银行体系大量持有“有毒资产”也形成了鲜明对比。

最后,回到金融稳定上来。后危机时代的监管变革,使得银行体系拥有了更充足的资本金和高质量流动资产,也不像危机前那样过分依赖短期融资,这无疑增强了面临挤兑冲击的能力。去年,美联储发布了首份《金融稳定报告》,展示了其监测金融稳定的框架。在本文中,鲍威尔再一次使用了此框架,手把手为我们分析了当前的金融稳定风险。

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