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蓬勃发展的美国股市会持续吗?

2019/05/28 17:35
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对照中文英文原文
本文分析了自2009年以来推动市场表现的主要因素,以及未来回报可能意味着什么。

首席投资官Gregory Kolb研究了股息、盈利增长和乘数扩张如何影响过去十年的市场表现以及这些趋势对未来股票回报的意义。

关键要点

  • 延伸的牛市可能会让投资者问:“这会持续吗?”
  • 虽然我们无法预测未来,但我们可以通过检查过去十年回报的三个主要组成部分来获得观点。
  • 鉴于此背景,我们在最新的Perkins CIO展望中为面临低回报前景的投资者提供了四种策略。

斯坦因法则是尼克森政府经济顾问委员会主席Herbert Stein的一项原则,提到:“如果事情不能永远持续下去,它就会停止。”Stein先生的话很好地提醒我们知道是否和何时采取行动绝非易事。

这个想法今天似乎与另一个背景相关:股票市场一直在蓬勃发展。自从2009年3月初(即全球金融危机的底部)到2019年4月底以来,实现了18%的平均年度总回报率后,美国股票市场的投资者可能会问自己:“这会持续吗?”

不幸的是,由于我们无法预测未来,因此对该问题没有明确的答案。然而,通过研究市场在过去十年中产生的回报的三个主要组成部分,有助于将当前的市场环境纳入考虑范围:

  • 股息 - 在危机最严重的时候,标准普尔500指数的股息收益率短暂上涨至3%以上。然而,随着牛市开始,收益率迅速下跌至2%至2.5%的范围。今天,它接近2%。鉴于指数的平均派息比率为35%,股息可能是预期前瞻收益率中最坚实的基石。
  • 每股收益(EPS)增长 - 未来12个月标准普尔500指数的每股收益预测从68美元飙升至177美元,即每年10%的增长率。但企业利润 - 每股收益的主要驱动因素 - 可能继续增长,可能会显著放缓。
  • 乘数扩张 - 如果没有显著的乘数扩张,这将不是一个牛市,最近的经验在这方面并没有令人失望。经验丰富的投资者认识到估值乘数是波动的,虽然有很好的理由在牛市中实现至少一部分增长(例如,低利率),但如果出现任何问题,这个组成部分很可能成为未来的逆风。

无论牛市以砰砰还是呜咽结束,它最终都会结束。尽管很有诱惑力,但这并不是一个时间问题 - 对大多数储蓄者而言,唯一重要的时间框架是长期的。

接受未来可能比最近过去的回报更低的前景,投资者应该做什么? 2019年5月的Perkins CIO Outlook概述了四种策略,可以帮助投资者保持纪律,并在他们的投资组合中变得更加防守。

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