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央行是否需要“迎合”市场——信息噪音中的央行政策信号

2019/06/04 16:23
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对照中文英文原文
立陶宛央行行长Vitas Vasiliauskas先生在乌克兰国家银行与波兰国家银行合作举办的第四届年度研究会议“中央银行沟通:从神秘到透明”的演讲,基辅,2019年5月23日。

女士们,先生们:早上好!

首先,我要感谢组织者邀请我参加这次会议。很高兴在今天的小组发言。

作为立陶宛央行行长和欧洲央行管理委员会成员,今天我将讨论货币政策的沟通 - 而不仅仅是关于欧洲央行的经验,而是整个中央银行的沟通 - 作为更大的政策工具包的一部分。

我们刚刚听到有关前瞻指引影响的激动人心的演讲,它已成为我们在许多发达经济体的低利率环境中保持宽松立场的重要工具。

前瞻指引 - 以任何形式出现 - 通过明确沟通可能的未来政策举措来影响市场预期。这有助于市场、企业和消费者更好地制定对未来变动的预期并相应地调整其行动。

我们必须承认,在标准货币政策工具受限的时候,需要一种辅助工具来帮助保持市场对于持续宽松的预期。因此,关于货币政策工具的可能轨迹(首先是利率;后来还有资产购买)的沟通已经成为一种独特的货币政策工具。

为了理解这种业务转变的重要性,我们可以回想一下,沟通并不总是中央银行议程上的一个项目。直到不久之前,中央银行还是相当秘密的机构:至少可以说,政策决策是以一种非常保守的方式传达的。例如,美联储过去甚至对利率决策保持沉默,让外界利用市场反应来辨别这些决策。

这种方法 - 从所谓的“大祭司”的角度来看 - 在90年代开始改变。从那时起,中央银行逐渐开放:例如,90年代中期以后,美联储开始实时公开宣布其利率决定,而过去政策制定者认为没必要。欧洲央行也并不总是像现在这样对货币政策透明。例如,几年前,理事会才开始公布货币政策会议记录。

那么,发生了什么变化?我想有两个主要因素需要考虑。

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