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估值过高,应谨慎投资股票

2019/06/06 16:48
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对照中文英文原文
帕金斯投资管理公司(Perkins Investment Management)的投资组合经理Kevin Preloger认为,美国股市估值过高,市场很容易受到一系列尚未解决的地缘政治和贸易问题的影响。在此背景下,对股市持乐观但谨慎的态度。

关键的外卖

  • 由于估值过高,且盈利增长已超过峰值,我们认为美国股市的定价将趋于完全。
  • 地缘政治和贸易问题可能需要在市场继续走高之前得到解决。
  • 在此背景下,我们对股市持乐观但谨慎的态度。

Kevin Preloger:我们认为目前的估值过高,因为盈利增长可能在去年年底见顶,现在你看到盈利预期正在下降。因此,我们今年迄今看到的反弹都是乘数扩张。所以去年我们很谨慎。考虑到市场的表现,我们今年甚至更加谨慎。

估值是关键问题,我认为目前市场面临的风险是:美联储会逆转政策方向吗?他们开始加息是因为通胀飙升吗?如果你看看商品价格,例如,石油价格上涨,美元价格上涨,如果石油价格上涨,美元就会上涨,这就相当于向其他国家输出通货膨胀,这是否会导致其他国家的经济疲软?我认为,在任何时候都可能发生一系列地缘政治事件,而市场可能没有做好准备。我认为,就价值而言,我们将真正关注价值股。中小型价值股提供了不错的机会,因为它们的定价比中小型成长型股票等更具吸引力。

例如,今年第一季度,中小型成长型股票的表现比中小型价值型股票高出逾500个基点。如果价值股最后赶上,或者价值股下跌更少,因为增长股票下降很多? 我们不能确定哪种情形会发生,但是价值股会提供部分下行保护,而且如果市场继续走高,人们的参与但程度会不一样。

我认为最令人担忧的一个关键领域可能就是颠覆,比如亚马逊和其他传统商业模式的破坏者。所以我认为,我们需要关注的是,那些能够经受住这种威胁的、可持续发展的公司的竞争优势。

我们认为这些估值已经完全定价,但市场可能会继续走高,因为相对于固定收益和其他一些资产机会,股票仍是更好的投资选择。因此,我们看好股市的前景。虽然它们的估值没有达到2000年那种梦幻般的水平,但它们估值仍然很高。因此,这些公司需要实现盈利,我认为,我们需要一个相对平静的地缘政治环境,或许还需要一些贸易问题在市场继续走高之前得到解决。

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