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经济增长放缓能给债券投资者带来多大的机会?

2019/06/14 16:06
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对照中文英文原文
某些发达市场的低增长和低通胀可能为美国债券投资者提供机会。

战略固定收益联席主管Jenna Barnard解释了澳大利亚和欧洲当前低增长、低通胀的环境如何为以美元为基础的投资者提供机会,特别是在较长期债券领域。

关键点

  • 美国投资者可以从发达国家债券市场学到的一个教训是,锁定有吸引力的长期债券收益率的重要性。
  • 在澳大利亚和欧洲等市场,增长乏力——加上通胀乏力——为债券创造了一个看涨的环境。
  • 以美元为基础的投资者可能会在发达债券市场找到机会,根据利差产生额外的回报。

Jenna Barnard:我认为,美联储的鸽派转向政策是最出人意料的,它真正反映了他们正在努力应对的通胀水平的下降,而这可以追溯到10年前。在整个周期中,美国几乎没有达到核心通胀目标。但在其他经济体,这种温和的转向甚至更为乐观,因为它发出的信号是,央行很可能降息。

这方面最好的例子是澳大利亚,那里不仅没有通货膨胀,而且也没有增长。人均GDP实际上表明澳大利亚处于经济衰退。因此,市场正越来越多地推动央行降息,央行也开始在措辞中反映出这一点。因此,总体而言,正如你所预料的那样,债券市场一直看涨。在一些市场,它甚至更加乐观,因为它不仅没有通货膨胀,也没有增长,这意味着降息。

我认为以美元为基础的投资者在债券方面仍有很大的机会。第一,你可以在欧洲、澳大利亚、加拿大和英国等地购买发达市场债券。对冲回美元的额外回报是美国和其他国家之间的利率差异。所以我认为,从结构上讲,对以美元为基础的债券投资者来说,这是一个很好的环境。

自2013年1月以来,我们一直在谈论欧洲的日本化。对我们来说,这不是一个新的主题,欧洲看起来像日本有几个原因。日本化基本上是指央行不能提高利率。没有增长,但更重要的是,没有通货膨胀,日本的实际情况是收益率曲线开始变平。所以当我作为一个债券经理谈论日本化时,我想到的是收益率曲线的扁平化和对长期债券的出价,以及意识到自己被困在零利率。

美国投资者可以从发达国家债券市场学到的一个教训是,你需要锁定10年期、20年期和30年期以上的债券收益率,这些债券的收益率很有吸引力。你不需要担心久期。实际上,在一个利率没有显著上升的世界里,没有每一年、两年、三年一次的再投资风险可能是非常积极的。

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