美联储副主席Clarida在Fed Listens的演讲

2019/06/05 21:45
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货币政策策略、工具和沟通实践。

早上好,欢迎来到第二天的美联储货币政策策略、工具和沟通实践会议。我认为你将不得不同意,昨天的演讲和讨论是深思熟虑的、实质性的、启发性的,今天我们会有另一个令人印象深刻的演讲者和小组成员探讨我们审查相关的话题。让我代表主席鲍威尔、理事会和联邦储备银行主席,真诚和高度赞赏所有的参与者作出的贡献。

昨天,Eberly, Stock和Wright教授为我们提供了一份对美联储自2009年以来的货币政策策略、工具和沟通进行的全面、周到的评估。他们的结论是,联邦公开市场委员会(FOMC)依赖的政策工具——“水平政策”和“斜率政策,”帮助美国经济健康复苏并接近充分就业和价格稳定的法定目标。

正如昨日多次指出的那样,近年来,预测人士和政策制定者对失业率下降以及就业人数持续增长的规模感到意外。联邦公开市场委员会(FOMC)的参与者在经济预测摘要中对长期正常失业率的估计说明了这一点——随着劳动力市场状况的改善和通胀保持平稳,长期正常失业率随着时间的推移而下降。Abraham和Haltiwanger教授的论文为我们提供了一个创新的搜索与匹配模型来估计劳动力市场疲软——它补充了基于失业缺口和菲利普斯曲线关系的标准估计。在同样的一般性议题上,Brainard理事主持的由全国和社区领导人参加的小组讨论为劳动力市场提供了一个有价值的视角,否则我们无法从我们经常查阅的总体统计数据中获得这一视角。

当然,美国并不是一个封闭的经济体,而是参与全球金融和经济贸易的许多国家之一。Obstfeld教授的论文研究了全球经济一体化如何影响通胀和中性利率(r*),以及美元在将美联储的货币政策传导给其他国家方面所扮演的角色。

在我们昨天的最后一次会议上,Cecchetti和Schoenholtz教授评估了美联储的沟通实践。他们通过采访和与市场参与者、学者和前政策制定者的对话,为改善我们最重要的沟通工具提出了具体建议。

我们今天将介绍Lars Svensson关于替代货币政策策略的论文、Eric Sims和Cynthia Wu关于政策工具包的论文,以及Anil Kashyap和Caspar Siegert关于金融稳定因素与货币政策之间相互作用的论文。由Rosengren主席主持的专题小组会就我们所使用和推动的货币杠杆如何影响社区、信贷可用性和小型企业提供有价值的观点。

除了两天的智力刺激,本周的会议如何适用于联邦公开市场委员会对其货币政策策略、工具和沟通的审查?让我简要描述一下审查的结构。在过去的几个月里,个别的地区联储已经举办了一系列的美联储听证会——到目前为止有7次,包括这次会议——在接下来的几个月里至少还有5次。每一场活动都有一个最适合该地区的形式和参与者名单,但有两个共同的要素:美联储官员负责大部分的聆听工作,如果可行,活动将进行现场直播。在达拉斯,我们从当地领导人那里听到了低收入社区面临的挑战。在明尼阿波利斯,我们听取了研究人员讨论经济周期和货币政策的分配后果。在波士顿,我们从小企业、劳工领袖和服务不足社区的团体那里听到了美联储政策制定对新英格兰居民的影响。在新泽西州的卡姆登,我们了解了当地一家制造公司的劳动力培训计划。在里士满,一个由当地商界和社区领袖组成的小组讨论了美联储的货币政策对地区经济的影响。在纽约,代表劳工、地方政府和社区组织的小组成员就美联储双重使命目标的相对重要性发表了看法。正如我和参加过这些活动的美联储同事将证明的那样,他们为我们提供了有关经济的宝贵观点,否则我们无法从总体经济统计数据中收集到这些观点。

在即将举行的定期会议上,FOMC将对我们的货币政策策略、工具和沟通实践进行评估。这一评估将通过我们在本次会议上所听到的,通过我们在地区联储的听取会议,以及美联储工作人员的工作来进行。当委员会处理重要问题时,我们将花时间进行广泛和坦率的讨论,因此,我期望我们的审议工作将在今年余下的几次会议上继续进行。我们会在完成审查后,向公众公布我们的调查结果,估计会在明年上半年进行。

谢谢大家,让我们直接进入第一个环节。

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