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新兴市场的结构性变化:4个关键因素

2019/06/13 16:20
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对照中文英文原文
新兴市场的结构性变化如何转化为投资主体?关注长期经济发展,而不是短期。

要点

我们相信:

  • 经济发展正在新兴市场产生四股结构性变革力量:包容性增强、生产率提高、生活水平提高和可持续性增强。
  • 在经济发展方面取得进展的国家为投资提供了更肥沃的环境。
  • 传统的新兴市场指数受结构性变化的影响不足。
  • 一种不受限制的主题方法可以提供有针对性的发展机会。

过去20年,新兴市场投资环境受到高于趋势增长率的推动。这种增长优势已开始消退;我们怀疑,在不久的将来,它将不会回到同样的程度。相反,政策重点的改变,加上经济增长放缓但更为稳定的环境,正在创造不同于上一轮周期的投资机会。我们的研究议程的重点是试图理解这种转变及其投资影响。本文分离了新兴市场结构性变化的四种关键力量,并提供了一个框架,将这些结构性变化转化为具有潜在吸引力的投资主题。

关注发展而不是增长

新兴市场的政策目标已从狭隘地关注增长,转向更广泛的衡量经济繁荣的指标。“不惜一切代价实现增长”而不充分考虑其影响或稳定已不再是经济规划的一种公认方法。这种演变应该会挑战投资者对新兴市场的看法。具体地说,我们认为,“经济发展”正在取代“经济增长”成为结构性变化的主导力量,这可能是未来寻找有吸引力投资机会的有力视角。经济发展是比经济增长更广泛的衡量标准,因为它考虑了一个经济体中的一系列变量和更高附加值的结果。这些成果使新的工业和服务得以发展,促进公共部门和私营企业之间的合作,并扩大社会参与经济繁荣,所有这些都不损害后代。

在中短期内,没有显著经济发展的经济增长是可能的。然而,从长期来看,我们发现,一旦生产要素增加的好处得到实现,这些例子往往会恢复到疲弱和不稳定的增长模式。

最重要的是:可持续的经济发展

市场往往对周期性新闻流的起伏做出快速反应。例如,油价对新兴市场出口国和进口国的潜在影响可能导致短期混乱。另一方面,市场往往难以认识到结构性变化。我们更愿意关注这些被低估的和更持久的变化,而不是被……

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