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为什么市场不应该对美联储降息感到兴奋

2019/06/11 10:35
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如今的问题在于需求方面。

当美联储主席鲍威尔表示美联储将“适当行动以维持扩张”,交易员把它作为鲍威尔“看跌期权“,认为如果股价下降过快,鲍威尔和美联储准备降低利率并刺激经济。

言外之意:在像现在这样的强劲经济中,几次降息很可能足以保持信心高涨和商业活动活跃。但最新的就业数据以及PMI数据显示,情况可能正开始变化。

  • 此外,欧洲和日本经济衰退的可能性越来越大,而这两个国家的政策制定者已经没有多少弹药来对抗衰退了。
  • 而美国的利率仅略高于通胀率。

这可能是一个降息50个基点(甚至75个基点)都无法解决的问题。

Penn Mutual董事总经理兼投资组合经理Zhiwei Ren今年3月对Axios表示,“市场高估了央行和刺激措施的力量”。他说,今天的美国经济问题不在供给方面。市场并不缺乏流动性,企业也普遍没有获得信贷的困难——这些都是货币政策旨在解决的问题。如今的问题在于需求方面。

  • Ren补充说,央行“可以随心所欲地注入资金,但流动性并没有流入实体经济。”“不管你提供多少信贷,如果没有人来借钱,那就是流动性陷阱。”

积极的一面是,从2015年开始,美国将利率从零上调,并将美联储债券持有量从创纪录的4.5万亿美元下调,这至少为美国创造了一些喘息的空间。

但是美联储仍在继续购买数万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。

  • 尽管特朗普减税和增加开支的影响预计将在今年消退,但美国政府的收入和开支仍远低于历史水平——这是市场已经收到的另一种形式的刺激。

我们已经进入了货币宽松实验的第11年,让经济摆脱免费货币的目标变得相当明确,但这并没有按计划发挥作用。

  • 人们不得不怀疑,鲍威尔看跌期权是否真的应该让市场感到兴奋。
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