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人民币国际化对澳洲企业意味着什么?

2019/06/24 13:20
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对照中文英文原文
目前中国已成为澳大利亚最大的贸易伙伴。这些不断增长的经济联系也反映在不断加强的金融一体化。

澳联储助理主席Kent在墨尔本举行的澳大利亚人民币论坛的演讲

介绍

感谢澳大利亚人民币工作组邀请我于今天上午发表一些看法。

随着时间的推移,中国当局逐渐开放了中国的资本账户。除此之外,这还促进了澳大利亚和中国之间更深层次的金融联系,并得到了强大贸易关系的支持。通过债券和股票市场的跨境投资的规模可以看出,金融联系还有进一步深化的空间。资本流入和流出如图1所示。对中国而言,相对于发达经济体和亚洲其它新兴市场,这种跨境投资仍然较少。

图1

鉴于今天讨论的重点,我认为应该简要总结一下澳大利亚和中国之间的金融联系在过去10年左右是如何演变的。金融联系的增强,不仅通过双边投资的增长展现出来,而且,我们还注意到,澳大利亚企业使用人民币的情况也有所增加,这一点尤其引起了在座各位的兴趣。

日益增长的经济关系

澳大利亚与中国的经济关系以牢固的贸易关系为基础。过去10年,澳大利亚与中国的贸易迅速增长,目前中国已成为澳大利亚最大的贸易伙伴。中国占澳大利亚出口的近三分之一,进口的约五分之一。澳大利亚出口到中国的产品所占的比例不断上升,这一点非常突出(图2)。众所周知,中国对澳大利亚相对丰富的自然资源的需求,以及对旅游和教育服务日益增长的需求,推动了澳大利亚出口的增长。

图2

这些不断增长的经济联系也反映在不断加强的金融一体化。

中国对澳投资

虽然与中国的金融联系仍处于形成阶段,但近年来受到相当关注的一个金融联系是中国在澳大利亚的投资。这在很大程度上是由两个因素推动的。

首先,中国当局逐步开放了资本账户。这导致了中国对外投资的增长。十多年来,无论从绝对值还是相对于澳大利亚经济规模而言,澳大利亚都是投资的重要目的地。自2005年以来,中国每年对澳大利亚的直接投资平均占澳大利亚GDP的0.7%。美国、日本和德国的可比数据不到各自GDP的0.1%。

其次,澳大利亚的矿业投资热潮在2012、2013年达到顶峰。这也源自中国,因为中国经济的快速工业化和城市化,支撑了大宗商品需求和价格的上涨。中国的投资在扩大澳大利亚产能来满足对这些大宗商品日益增长的需求方面发挥了作用。

由于这些发展,中国在澳大利亚的投资存量约为10年前的8倍,尽管基数较低,但仍仅占澳大利亚外国投资存量的2%左右(图3)。

图3

在澳大利亚和海外,中国的投资大多以外商直接投资(FDI)的形式进行。证券投资一直受到限制,部分原因是中国当局对证券投资流动施加了更严格的限制。不出所料,在矿业投资热潮期间,中国对澳大利亚的直接投资主要集中在金属和矿产领域(图4)。随着矿业投资的减少,这些资金流有所缓解。随后,中国的投资转向更广泛的领域,尤其是房地产和基础设施项目。2017年以来,中国政府限制了房地产、旅游等特定领域的对外投资,这对中国近期在澳大利亚的投资产生了一定影响。

图4

最后,值得注意的是,过去10年,中国大型银行通过当地分行扩大了在澳大利亚的业务。中国银行对澳大利亚企业的贷款从2006年的几乎为零增长到2019年的350亿美元左右。尽管这仅占企业信贷总额的3.6%,但中国银行对企业的信贷规模已超过北美银行,与日本银行和欧洲银行提供的企业信贷规模相当。换句话说,中资银行现在是澳大利亚许多企业的重要融资来源,当然也包括在澳大利亚开展业务的中国企业。

澳大利亚对华投资

澳大利亚与中国关系的一个特点是,澳大利亚在中国大陆的投资受到的关注要少得多。在过去10年里,这一数字也显著增加。这些资产的价值目前约为750亿美元,相当于澳大利亚GDP的4%(图5)。如果算上香港,这个数字还会更大。澳大利亚对中国大陆投资的增长,反映了澳大利亚银行贷款和存款的增加,以及澳大利亚投资者购买中国债券和股票的情况。值得注意的是,证券投资的存量大于外商直接投资的存量。

图5

澳大利亚在华证券投资的增长,在一定程度上反映出外国投资者更容易进入中国债券和股票市场,中国政府一直在积极鼓励这一点。尽管中国在岸资本市场规模庞大,但外资仅持有这些证券的2%至3%左右。近年来,当局一直关注的一个领域是加强中国的“沪港通”计划,该计划使外国投资者能够通过香港的经纪商和清算机构,投资中国内地的债券和股票。随着这些项目的增长,主要指数提供商已宣布,它们将增加中国在岸股票和债券在基准指数中的权重。基金经理会跟踪这些指数。因此,这些变化可能会支持包括澳大利亚投资者在内的更多资金流入中国内地市场。

人民币国际化

我还想讨论人民币在全球金融体系中日益增长的作用所产生的金融联系。关于人民币国际化的话题已经谈了很多。今天,我想简要介绍一下这对在澳大利亚实际经营的企业意味着什么。

与中国不断增长的贸易关系使得人民币在贸易中作为计价货币的使用稳步增加(图6)。这对中澳两国企业都有利。它使中国企业能够管理汇率风险,同时为澳大利亚出口商提供了利用人民币支出来对冲风险的机会。例如,一家向中国出口大宗商品并从中国进口设备的矿业公司,将有动力用人民币结算部分贸易。迎合中国客户和供应商的偏好,或许也有助于澳大利亚企业改善贸易关系。

图6

随着人民币在贸易结算中所占份额的不断增加,当地人民币市场也在不断发展。2014年,中国银行被指定为澳大利亚官方人民币清算银行,为澳大利亚市场提供人民币流动性。它不仅使企业更容易用人民币结算贸易,还促进了当地人民币存款业务的发展。目前在澳大利亚持有的人民币存款价值约为80亿美元。

人民币在澳联储的作用也越来越大。例如,自2013年以来,澳联储以高质量的短期人民币资产形式持有约5%的外汇储备。在认识到澳大利亚和中国之间不断深化的金融和经济关系的同时,纳入人民币资产使澳联储能够实现投资多元化,提高长期回报率,并加深对中国金融市场的了解。

结论

综上所述,虽然澳大利亚和中国之间的贸易关系历来备受关注,但在过去十年中,澳大利亚和中国之间的金融联系也在不断加深。这些联系可能会继续增长,原因有很多,包括中国资本账户的进一步逐步开放。反过来,这一开放将为澳大利亚和中国企业提供更多的机会,无论是作为新资本的来源,还是作为新投资流入的目的地。

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