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鲍威尔关于经济展望和货币政策审查的演讲

2019/06/26 17:18
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美联储主席鲍威尔在演讲中提到,货币政策不应对任何单个数据点或市场情绪的短期波动做出过度反应,这样做可能会给前景增加更多的不确定性。

下午好。很高兴在外交关系委员会上发言。首先,我将发表一份进展报告,介绍我和我的美联储同事们正在进行的广泛的公开审查,这些审查涉及我们为实现国会通过法律赋予我们的目标而使用的策略、工具和沟通实践,即最大限度的就业和物价稳定,或双重任务。然后,我将讨论美国经济和货币政策的前景。我期待着随后的讨论。

在我们的公开审查期间,我们正在寻求全国人民的观点,我们正在通过互联网上直播的公开会议这样做。让我分享一下这项审查中的一些想法。美联储不受短期政治压力的影响——这通常被称为我们的“独立性”。国会之所以选择以这种方式隔离美联储,是因为它看到了政策转向短期政治利益时经常出现的损害。世界上主要民主国家的央行也有类似的独立性。

与这种独立性相伴而来的是,我们有义务清楚地解释我们在做什么,为什么要这样做,以便公众和他们在国会中选出的代表能够让我们承担责任。但真正的责任要求我们付出更多,而不是明确的解释:我们必须倾听。我们必须积极接触我们所服务的人,以便了解我们如何能更有效和忠实地使用他们赋予我们的权力。这就是为什么我们正式和公开地向建议、审查和批评开放我们的决策。随着低失业率低、经济增长,以及通货膨胀率接近2%的对称目标,现在是进行这样的评估的好时机。

推动此次评估的另一个因素是,近年来货币政策制定面临的挑战发生了根本性的变化。现在的利率比过去低,而且很可能会继续低下去。低利率的持续存在意味着,当经济下滑时,利率更有可能跌至接近于零的有效下限(ELB)。接近ELB给央行带来了新的问题,需要新的想法。我们希望从对这些问题的最佳思考中获益。

评估的核心是我们的Fed Listens活动,包括在美联储所有12个地区举行的市政厅式会议。这些会议将具有广泛视角、兴趣和专业知识的人聚集在一起。我们还希望从领先经济研究人员的见解中获益。最近,我们在芝加哥联储举行了一场会议,将顶尖学者的研究报告与为工会工人、中低收入社区、小企业和就业困难人群提供服务的组织领导人之间的圆桌讨论结合起来。

我们一直在倾听。我们听到了什么?在芝加哥会议上,学者们就我们的货币政策工具在多大程度上有效地促进了我们的双重使命提出了一系列观点。我们了解了更多衡量就业市场状况的前沿方法。我们听到了有关与世界其它地区的金融和贸易联系对货币政策实施意味着什么的最新观点。我们听到了关于货币政策与金融稳定之间相互作用的学术观点。我们听到了关于我们沟通的清晰性和有效性的评论。

和参加会议的许多人一样,我特别为两个小组所震撼,其中包括每天在低收入和中等收入社区工作的人。我们清楚地听到的是,今天紧张的劳动力市场意味着,长期复苏带来的好处正在达到这些社区多年来未曾感受到的程度。我们听说公司、社区和学校共同努力,为雇主带来他们所需要的有生产力的工人,也听说雇主创造性地安排工作,使雇员能够在处理工作场所之外的家庭和生活需求的同时完成自己的工作。我们听说,许多在过去挣扎着留在职场的人现在有机会为他们的人生故事添加新的、更好的篇章。所有这些都突显出维持这种扩张的重要性。

会议引起了热烈的讨论。我们听说我们在很多事情上做得很好,我们有很多可以改进的地方,关于哪个是哪个有不同的看法。这种分歧既不令人意外,也非不受欢迎。我们所面临的货币政策制定和沟通方面的问题,尤其是与ELB相关的问题,在过去20年变得越来越紧迫,难度也越来越大。这就是为什么我们要积极地从整个经济领域的人们那里征求意见、想法和批评意见,以完善我们对如何最好地利用国会赋予我们的货币政策权力的理解是如此重要。

不久,联邦公开市场委员会(FOMC)将在其定期会议上投入时间,评估从这些事件中吸取的教训,并得到美联储各部门工作人员分析的支持。我们可能在明年上半年公开报告我们讨论的结论。与此同时,任何有兴趣了解更多信息的人都可以在美联储的网站上找到相关信息

现在让我转到经济和货币政策的短期前景。今年到目前为止,经济表现相当不错。坚实的基本面支撑着持续增长和强劲的就业创造,使失业率保持在接近历史低点的水平。尽管通胀一直在略低于2%的对称目标,但我们预计,在经济稳健增长和就业市场强劲的支撑下,通胀率将回升。除了这一有利局面,我们还注意到一些正在发生的逆流,包括贸易发展和对全球增长的担忧。FOMC5月初开会时,初步证据显示,这些矛盾正在缓和,我们没有看到调整政策利率的有力理由。

从那时起,情况发生了变化。随着贸易方面的明显进展转向更大的不确定性,以及即将发布的数据再次引发了对全球经济实力的担忧,这种逆流再次出现。我们在商业和农业方面的接触报告加剧了对贸易发展的担忧。在最近的一些调查中,这些担忧可能是导致企业信心下降的原因之一,而且可能正开始通过即将发布的数据体现出来。例如,我们现有的有限证据表明,企业投资增速较今年早些时候有所放缓。

在不确定性加剧的背景下,我的FOMC同事和许多其他预测者一样,随着失业率仍接近历史低点,对基准前景仍持乐观态度。随着时间的推移,通货膨胀率预计将恢复到2%,但速度比我们今年早些时候预测的要慢一些。然而,这种有利的基线前景的风险似乎有所增加。

上周,我和联邦公开市场委员会的同事们举行了例会,评估货币政策的立场。我们没有改变联邦基金利率的目标区间,但我们确实在政策声明中做出了重大改变。今年年初以来,我们一直以耐心的态度评估政策变化的必要性。我们现在声明,该委员会将密切关注即将发布的信息对经济前景的影响,并将采取适当行动维持经济增长。

我和我的同事们正在努力解决的问题是,这些不确定性是否会继续给前景带来压力,从而需要更多的政策调整。FOMC的许多参与者认为,采取某种程度上更为宽松的政策的理由已经加强。但我们也注意到,货币政策不应对任何单个数据点或市场情绪的短期波动做出过度反应。这样做可能会给前景增加更多的不确定性。我们会密切留意最新资讯对经济前景的影响,并会采取适当行动维持经济增长。

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