罗素投资全球市场展望:2019年第三季度 - 定量建模

2019/07/02 10:16
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12个月的衰退概率表明,风险有所上升,但还没有达到2008年以前的水平。

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商业周期指数(BCI)模型使用一系列经济和金融变量来估计美国经济的强劲程度,并预测经济衰退的可能性。尽管短期风险依然较低,但BCI模型在年中估计,美国12个月后陷入衰退的可能性为32%,高于撤出风险资产的警戒线。因此,我们对股票和寻求风险的固定收益产品进行了一些初步的周期性下调。

两个关键信息:

  • 我们应该认真对待经济衰退警告。

  • 然而,市场的命运尚未注定。

12个月衰退概率上升,反映出10年期/3个月美国国债收益率曲线逆转,以及宏观经济数据部分恶化。从历史上看,收益率曲线逆转(只要它的持续时间和幅度足够大)是预测衰退的最佳指标之一。在此前的五个经济周期中,10年期/3个月收益率逆转平均先于衰退一年。另一个观察点是劳动力市场,此前劳动力市场是经济增长的支柱。有初步迹象表明,劳动力市场出现了裂缝,2019年5月就业人数普遍疲软。衰退的一个潜在途径是负面的信心螺旋,贸易不确定性和全球经济放缓会导致CEO信心下降。企业停止资本支出,招聘放缓,消费者收入放缓,消费支出放缓,恶性循环一直持续到衰退开始。

过去几个月,我们看到全球增长放缓,CEO信心下降,资本支出下降。如果劳动力市场失灵,这可能会导致经济衰竭。BCI的12个月衰退概率超过了警告阈值,应该认真对待。

并不是所有的希望都破灭了。12个月的衰退概率表明,风险有所上升,但还没有达到2008年以前的水平。此外,短期衰退的可能性仍然很低,表明衰退还没有迫在眉睫。根据我们的核心观点,如果美联储两次降息,且宏观经济状况不恶化,BCI的衰退风险可能被推至警戒线以下,经济扩张可能持续更长时间。

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